量价齐升助推业绩高增长

暨患柏

(发表于: 新野纺织股吧更新时间: )

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量价齐升助推业绩高增长

研报日期：2016-07-26

　　新野纺织(002087)　　事件：期货市场：近日郑棉主力1609合约延续强势，创出最高价达15780元/吨，4 月1 日以来涨幅已达50.25%，从2 月底最低价9890 元/吨以来，累计涨幅已近60%。现货市场：7 月19 日，中国棉花指数（328）涨至14387 元/吨，从4 月行情启动以来已经上涨20%，从年初至今上涨幅度超过10%。　　国储棉投放进度不及预期，供需短期性失衡。政策面：国家4 月份推出抛储计划，计划轮出200 万吨储备棉，每日至少3 万吨投放量，但实际排储进度每日约1-2 万吨，远低于预期；供给端：棉花种植面积减少，进口量维持较低水平，供给端持续减产；需求端：由于二季度价格持续上涨和供给减少，纺企库存较低，补库存意愿强烈。多重因素叠加助推棉价短期上涨，我们认为上涨或将持续到新棉投放市场。　　产业链短、库存丰富，短期棉价上涨行情中公司将获益且业绩弹性最大。公司主要从事中高档棉纺织品的生产与销售，目前公司棉花库存6-7 万吨，库存成本约11000-12000/吨，可供公司使用至新棉上市。就下游情况而言，目前白灰纱价格上涨约10%，面料上涨约5-8%。据测算，公司在此番棉价上涨中业绩弹性属最强。　　长期静待产能释放，智能织造、面料整合亮点可期。目前公司拥有纱纺产能约为14 万吨，坯布面料产能约为15000 万米，色织面料产能约为700 万米。公司有意识地向高附加值、高毛利率等产品倾斜。目前新疆拥有4 条棉纱生产线，2016 年将新增两条。此外，公司还募投了7.6 亿元用于生产高档针织面料和针织服装，随着上述项目投产达产，为公司的产品结构调整和未来业绩持续增长提供了强有力的支撑。公司未来或将引入机器人进行智能化改造生产线，打造“工业4.0”；此外公司或将依托巨大的资源市场整合面料端市场，切入柔性供应链。　　盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.34、0.39、0.52元，对应PE 分别为24、20 和16 倍。考虑到同行业可比公司PE 均值为25 倍，公司市值小，未来发展看点多多，短期业绩有支撑。我们给予公司2016 年30倍PE，对应目标价为10.20 元。首次覆盖，给予“买入”评级。　　风险提示：募投项目或不达预期的风险；棉花价格传导或不达预期的风险。今日最新研究报告

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