研报日期：2016-04-06

　　东山精密(002384)　　东山精密属于精密制造服务业，主要产品有精密钣金件、精密压铸件、LED 器件及模组、触控面板及LCM 模组等，经过多年管理结构改善后今年业绩进入拐点，有望实现利润高增长。今年主业进入拐点，在营收持续增长的情况下，盈利状况将改善。中标华为天线订单，数量足够影响全年利润，滤波器业务逐渐恢复，今年与明年将维持高增长。在互联网电视冲击的情况下，电视代工产业链变化，公司预计将获得足够生存空间，实现TV 整机业务大规模突破。第三，公司钣金加工将维持营收利润规模，新能源汽车大厂预计进入国内组建供应链体系，公司钣金拥有佛吉亚、高田、普利司通等客户，有望实现国内供应商突破。　　公司拟通过非公开发行募集45 亿元收购MFLX，MFLX 从事FPC业务是PCB 行业中唯一增长且保持高利润率领域，具有强大竞争优势和技术护城河，在并购后预计获得大客户认可提升产品份额，同时进入新能源汽车电子业务。MFLX 以6.3 亿美元的产值在2014 年全球PCB 制造商中排名第27 位，在专业FPC 制造商中排名第5 位。　　投资建议：公司今年天线、钣金、电视代工等主业将维持业绩体量，预计16 年净利润5 亿元，17 年滤波器等业务将带来新的成长空间，预计净利润7.2 亿元。此外公司通过收购MFLX，进入FPC 领域将带来新的业务空间，MFLX 2015 年净利润4508 万美元，以汇率6.5计算，约合3 亿元。公司未来在大客户中的份额预计大幅度提升，同时有望进入新能源汽车产业链，成长性突出，予以买入-A 评级，6月目标价27 元。　　风险提示：收购MFLX 不达预期，主业业绩拐点不达预期 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。