研报日期：2016-03-04

　　事件描述　　近期，我们跟踪了康美药业的经营情况，主要内容如下。　　事件评论　　智慧药房推广迅速，变现模式清晰务实：智慧药房通过APP 和中央药房改造医疗流程，构建了一种不影响医院利益、提高医院和患者效率的门诊药房O2O 新模式。自2015 年6 月，首个智慧药房落地广东省中医院以来，已与深圳市中医院、中山市陈星海医院等50 多家医院达成合作协议，推广十分迅速。智慧药房当前主要通过提升签约医院中药饮片的市占率来变现，未来还可扩展至医院西药等各个领域。我们保守预计2016 年可贡献约4 亿元的增量收入，随着签约医院快速增长，2~3年内有望将带来数十亿元的收入增量，是公司业绩的强劲助推器。　　中药材价格逐步结束低迷，传统业务有望回暖：中药材价格已低迷近4年之久，公司传统业务中药材贸易表现一般。在药农经受亏损，种植面积减少的背景下，中药材价格可能会逐步攀升。近期，我们观察到当归、太子参等一些品种价格持续上涨。公司作为全国最大的实体 虚拟中药材贸易商，将是中药材价格上涨的最大受益者。　　定增助推“互联网 大健康”战略：公司81 亿定增项目已经获得证监会批准，有望尽快实施。定增资金可缓解短期财务费用和银行还款压力，为公司全面布局互联网 大健康战略提供支撑。其中，大股东康美实业参与32 亿，首次推出员工持股计划认购1 亿，彰显大股东与管理层对未来的发展信心。　　维持“买入”评级：公司深度介入中药材全产业链，构建了“大健康 大平台 大数据 大服务”体系。随着“智慧药房”等一系列创新商业模式的推出，将驱动公司实现持续高增长，迈入千亿市值公司行列。预计2015-2017 年EPS 分别为0.66 元、0.84 元、1.08 元，对应PE 分别为22X、17X、13X，维持“买入”评级。　　风险提示：智慧药房推广不达预期 今日最新研究报告

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