稳健增长、高分红的新能源客车龙头

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(发表于: 宇通客车股吧更新时间: )

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稳健增长、高分红的新能源客车龙头

研报日期：2016-04-07

　　宇通客车(600066)　　事件:　　公司公布 2015 年年报，报告期内实现营业收入 312.1 亿元，同比增长 21.31%；实现归母净利润 35.35 亿元，同比增长 55.74%，对应 EPS 为 1.60 元。其中第 4 季度实现营业收入 122.81 亿元，环比增长 43.74%；实现归母净利润 16.70 亿元，环比增长 81.69%。公司公布 2015 年利润分配方案为：每 10 股派发现金红利 15元，分红比例 93.94%。公司重要子公司精益达实现净利润 6.14 亿元，完成利润承诺的 109.82%。　　点评:　　新能源客车势头强劲，2016 将继续持续保持高速增长。随着新能源市场的爆发，以及在国家和地方政策补贴的推动下，公司抓紧机会巩固市场地位。2015 年公司新能源客车合计销售 20,446 辆，同比增长176.1%，新能源渗透率为 31%，其中纯电动产品取得了突破性的成就，2015 年纯电动占新能源客车的销量为 68%，去年占比为 23%。2016 年，随着更多公司将目光投向新能源领域，新能源客车的市场竞争将更加激烈，但同时也存在着许多对公司有利的因素：1）公司一直投入大量资本在新能源研发领域，掌握着新能源汽车的核心技术，具有强大的竞争优势，受行业周期影响较小，且随着国家对新能源公交推广的考核力度不断增强，作为龙头企业，公司新能源公交将会获得较大增长。2）新能源客车 16 年补贴退坡最大的是 6-8 米的中轻型客车，而公司新能源客车主要细分市场是 8-10 米、10-12 米的大中型客车，公司产品受补贴退坡影响较小。且随着国家清查骗补工作完成，市场集中度重新调整，竞争格局优化，行业趋于稳定，公司份额有望进一步扩大。3）随着 2016 国内经济增速的放缓，以及在政策作用下2015 年销量可能存在对未来市场需求的部分透支，2016 年公司将进一步突出行业领先地位，新能源销量将保持高速增长。预计随着地补政策陆续落地以及国家鼓励政策的不断出台，2 季度需求将快速回升，维持公司 16 年新能源客车销量将超过 2.5 万辆、渗透率超过 35%的判断。　　公司销量全国第一，总销量同比增长 9.2%，增长超过预期。2015 年，公司总销量 67,018 台，行业排名第一。分车型来看：1）大型车的销量稍有下滑同比下降 1.5%，行业内销量占比也基本保持稳定，预计 2016年大型车的销量变动幅度不大。2）中型车的销量同比增长 7.25%，表现优于市场总体水平（市场同比下降6.32%），行业内销量占比也较去年增加 4%。考虑到客运班线的中长途线路受到高铁冲击、公交线路和班次调整、行业整体大中型客车销量连续四年下滑的情况下，公司在 2015 年的中型车销量还能有所增长，说明公司行业地位稳固，竞争力强，预计 2016 年将继续保持良好的增长水平。3）轻型车的销量大幅增长，同比增长 51.33%，与行业总体水平基本持平。在城乡一体化政策的影响下，同时随着人们生活水平的提高和短途旅行的兴起，轻型车由于在中短途线路中具有轻便灵活等优势引起需求猛增；另外，由于国家和地方政策的补贴使轻型新能源客车的性价比高于传统客车，这些原因均导致 2015 年轻型新能源客车销量呈爆发式增长。由于存在市场透支，以及过滤已被清查骗补的公司，行业内轻型车的总体销量将出现下降，但由于公司自身强大的实力，这些因素将使公司的行业地位更加突出，因此在整体销量下降的情况下，公司轻型车的销量将依然保持较高的增长率。分地区来看：1)国内市场 2015 年销量为 60,000 辆，同比增长 9.37%，和市场同步变动， 2016 年将继续保持稳健增长势头。 2）国外市场 2015 年销量为 7018 辆，同比增长 7.33%，表现突出，在人民币汇率波动、行业总体销量大幅下滑的情况下还能保持增长，说明了公司的竞争力已得到了海外客户的认可。2016 年人民币升值压力较小，有利于产品的海外销售，预计公司 2016 年在海外市场的销量仍有很大的上升空间。　　公司营业总收入同比增长 21.3%，第四季度营业利润环比增长 71.5%。盈利方面，公司归母净利润 35.35亿元，同比增长 35.3%，增速高于收入增长。据测算：1）新能源客车实现收入 131 亿左右，约占总收入的42%，收入贡献率逐年上升，预计 2016 年将继续保持高速增长，带来更多的收入。此外，多年的积累使得公司掌握了新能源客车的核心技术，目前产品覆盖 10-18 米插混客车和 6-12 米纯电客车领域，在插电、纯电领域均有较高的市占率。新能源业务占比的提高使得公司的销量结构改善，进而增强公司的盈利能力。； 2）传统客车的收入 164 亿左右，约占总收入的 51%，虽然新能源汽车…… 今日最新研究报告

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谈老笙

涨把，在里面呢重仓

2016-04-07 08:17:28
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宿印艮

早点分红，别一拖几个月，也千万到时别改变分红预案！！

2016-04-07 08:18:12
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裴奉事

卵用每天要死不活

2016-04-07 08:18:29
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莫妇玄

一出研报砍半仓

2016-04-07 08:21:14
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阙呈奂

宇通客车的分红率是市场第一，老板是一个有良心的企业家。

2016-04-07 08:24:30
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蓟亩仕

炒股心经第一条:出好研报要卖

2016-04-07 08:31:54
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席吏弟

有病，天天研报，这种股票涨不了多少的！

2016-04-07 08:37:42
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庄托才

分红难道还不一定？？可以更改？？？

2016-04-07 08:40:33
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狄汛

什么都没用，没有资金介入的股票企业在好也没卵用……

2016-04-07 08:46:12
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韶伺哉

荐：600066宇通客车公道自存人分析！公司是客车龙头企业，新能源电动客车企业。15年公司每股收益1.6元！15年公司每股分红1.5元！现股价20.33元，分红相当于年收益7.3%。4月26日召开股东大会，预计持有不超过30天就能分红。一个公司分掉一年利润的93%。一个公司不依靠继以留存红利经营。价值投资，良心企业！

2016-04-07 09:14:59
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鲍只

什么龙头？鸡头都不如，这么好的年报只是涨了几个点而已，天天半死不活的。

2016-04-07 09:54:55
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费倩兀

研报一出，准没好事。

2016-04-07 10:40:34
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蔡烙晚

这么好的事为什么主力从3月23号一直出货到现在？增发801万股，价格9.03分。O(∩_∩)O哈哈~ 幸好本没有追高！

2016-04-07 11:05:24
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方两

是预案！改变预案的公司多的是，但愿宇通不会

2016-04-07 12:05:28
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夏柳俊

有屁用，股票不涨

2016-04-07 15:01:21
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白施洲

至少两个半月才分红。早呢

2016-04-07 17:03:10
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熊垂占

垃圾中的战斗机

2016-04-07 17:08:11
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尚册什

每天小涨，一路走高，慢慢都进仓，

2016-04-07 23:21:37
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梁杖泳

劳资重仓，涨吧！

2016-04-08 07:45:18
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匡便

今天进的有分红吗

2016-04-27 11:17:31
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