2023 年宁波震裕科技股份有限公司
向不特定对象发行可转换公司债券
定期跟踪评级报告
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上海新世纪资信评估投资服务有限公司
Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd.
声明
除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。
本评级机构与评级人员履行了调查和诚信义务，所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。
本报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。
本次跟踪评级依据评级对象及其相关方提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的真实性、准确性和完整性由资料提供方或发布方负责。本评级机构合理采信其他专业机构出具的专业意见，但不对专业机构出具的专业意见承担任何责任。
本报告并非是某种决策的结论、建议。本评级机构不对发行人使用或引用本报告产生的任何后果承担责任，也不对任何投资者的投资行为和投资损失承担责任。本报告的评级结论及相关分析并非对评级对象的鉴证意见。鉴于信用评级工作特性及受客观条件影响，本报告在资料信息获取、评级方法与模型、未来事项预测评估等方面存在局限性。
本次跟踪评级的信用等级自本跟踪评级报告出具之日起至被评债券本息的约定偿付日有效。在被评债券存续期内，本评级机构将根据《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象（或债券）实施跟踪评级并形成结论，决定维持、变更或终止评级对象（或债券）信用等级。本次跟踪评级的前一次债券（跟踪）评级有效期为前一次债券（跟踪）评级报告出具日至本报告出具日止。
本报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以任何方式外传。
未经本评级机构书面同意，本报告、评级观点和评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。本评级机构对本报告的未授权使用、超越授权使用和不当使用行为所造成的一切后果均不承担任何责任。

跟踪评级概要
编号：【新世纪跟踪(2024)100117】
评级对象： 2023 年宁波震裕科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券
震裕转债
主体/展望/债项/评级时间
本次跟踪： AA-/稳定/AA-/2024 年 6 月 18 日
首次评级： AA-/稳定/AA-/2023 年 4 月 21 日
跟踪评级观点
主要优势：
具备一定技术优势。震裕科技在精密级进冲压模具领域具有一定技术实力，部分高端模具产品处于领先水
平。在相关技术优势的保障下，公司延伸产业链至下游金属结构件加工领域。
在细分领域内的行业地位不断提升。随着锂电池结构件业务规模的快速扩张，震裕科技在该细分领域的行
业地位不断提升，目前已处于国内第一梯队。
近年来震裕科技通过权益市场和债务扩张等渠道筹措了大量资金，融资渠道畅通。
主要风险：
产能释放压力。震裕科技有多个锂电池结构件生产基地处于建设阶段，未来两年或面临一定的产能集中释
放压力。
产业链地位较弱。目前震裕科技结构件产品下游客户以锂电池或新能源汽车领域的个别头部制造商为主。
由于自身议价能力较弱，公司近年来毛利率持续下滑，经营占款规模亦快速扩大。
管理压力明显上升。近年来震裕科技经营规模快速扩张，组织架构及高管团队人员调整幅度较大，其内部
管理效率的提升空间仍较大。因结构件产品质量问题，2022 年主要客户索赔 0.45 亿元，并暂时减少了 2023
年上半年的采购量，对公司造成了一定负面影响。
财务杠杆高，偿债压力快速积聚。截至 2023 年末，震裕科技资产负债率升至 75.89%，负债经营程度偏高；
权益资本与刚性债务比率降至 41.02%，积聚了较大的偿债压力。
跟踪评级结论
通过对震裕科技主要信用风险要素及影响上述债项偿付安全性相关因素的跟踪分析与评估，本评级机构认为其跟踪期内信用质量无实质性变化，决定维持主体信用等级 AA-，评级展望稳定，并维持上述债券 AA-信用等级。
未来展望
本评级机构预计震裕科技信用质量在未来 12 个月持稳。遇下列情形，或将导致公司主体信用等级或/及其评级展望被下调：
经营环节占款状况进一步恶化，并导致公司财务杠杆升至更高水平。

主要财务数据及指标
项目 2021 年/末 2022 年/末 2023 年/末 2024 年
第一季度/末
母公司口径数据：
货币资金（亿元） 2.41 5.29 5.82 －
刚性债务（亿元） 12.23 26.91 47.20 －
所有者权益（亿元） 14.53 23.87 26.57 －
经营性现金净流入量（亿元） -1.38 -4.68 -8.41 －
合并口径数据及指标：
总资产（亿元） 42.02 78.07 109.24 107.53
总负债（亿元） 27.15 54.17 82.90 81.60
刚性债务（亿元） 18.37 39.72 64.21 65.55
所有者权益（亿元） 14.87 23.90 26.34 25.93
营业收入（亿元） 30.34 57.52 60.19 14.43
净利润（亿元） 1.70 1.04 0.43 0.52
经营性现金净流入量（亿元） -3.16 -9.97 -5.58 -2.00
EBITDA（亿元） 3.16 3.45 5.14 －
资产负债率[%] 64.60 69.38 75.89 75.89
权益资本与刚性债务比率[%] 80.98 60.17 41.02 39.55
流动比率[%] 105.35 103.57 110.41 113.24
现金比率[%] 16.14 17.92 52.77 51.70
利息保障倍数[倍] 6.66 1.75 1.11 －
净资产收益率[%] 15.33 5.35 1.70 －
经营性现金净流入量与流动负债比率[%] -17.62 -29.20 -10.97 －
非筹资性现金净流入量与负债总额比率[%] -39.14 -46.31 -22.88 －
EBITDA/利息支出[倍] 9.81 4.35 4.10 －
EBITDA/刚性债务[倍]