研报日期：2017-04-01

　　吉电股份（000875）　　事件：　　公司发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入44.05 亿元，同比增长2.38%；归母净利润1300 万元，同比减少88.96%，低于申万预期的1.81 亿元。　　投资要点：　　因火电电价下调、风电上年取得一次性补偿收入形成同比减利，公司业绩大幅下降。因16年1 月起燃煤标杆上网电价下调0.86 分（含税），减少公司电力业务收入5497 万元。松花江热电公司因电量下降，16 年净利润完成-310 万元，同比减利3041 万元。泰合风电、瓜州风电在2015 年一次性收到华锐电量补偿收入，而本期没有，合计较上年同期减利5787 万元。多重因素导致公司16 年业绩同比大幅下降。　　新能源装机大幅增长，建立四大新能源基地蓄势扩张。截至2016 年末，公司发电总装机容量456.12 万kW，其中火电281.5 万kW（全部为热电联产机组）。新能源装机174.62 万kW，占比达到38.28%。目前公司已建立了东北、西北、华东、江西四个新能源基地，发展触角从吉林省延伸至国内23 个省市自治区，为公司新能源后续发展积累一定的项目资源。报告期，在建发电装机容量119.6 万kW，其中热电项目70 万kW，新能源49.6 万kW。　　完成定增夯实资金基础，设立新能源产业基金获大股东支持。公司已完成定增发行工作，募资38.4 亿元，并首次注册发行超短融10 亿元，申报新能源绿色债券20 亿元，另与融和基金共同设立20 亿元的新能源产业基金，用于发展新能源、配售电项目。公司在手资金充足，为新能源发展提供保障。融和基金为公司集团公司国家电投的金融平台。公告显示，新能源产业基金将优先获得国家电投及外部市场的优质项目，运作成功后的优质项目将逐步进入吉电股份。国家电投清洁能源发电资产中约有70%的装机在旗下的上市公司体外。　　盈利预测与评级：考虑煤价上涨因素，我们下调预测17~19 年归母净利润分别为2.02、4.06和5.52 亿元（调整前17~18 年盈利预测分别为3.68 和6.78 亿元），对应的每股收益分别为0.07、0.14 和0.19 元/股，对应PE 分别为85 倍、43 倍和31 倍。鉴于公司高速发展新能源，积极开拓四川等地的配售电业务，处于快速成长期，维持“增持”评级。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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