研报日期：2016-09-26

　　吉电股份(000875)　　公司实际控制人为我国五家大型发电企业之一的国家电力投资集团，现持有公司股份比例27.4%。公司于1993 年由吉林省能源交通总公司联合吉林电力等联合发起设立，2002 年于深交所上市，为国电投在东北地区唯一上市公司。　　16 年上半年利润增速较高得益于新能源产能的扩大。2016 年上半年公司实现营业收入20.70 亿元，同比减少1.48%，归属净利润9321 万元，同比增长19.11%。截止2016 年6 月末，公司新能源装机161.42 万千瓦，占公司全口径总容量的36.40%，其中风电装机112.8 万千瓦，光伏装机48.62 万千瓦。　　国电投旗下重要资本运作平台，资产整合预期。国电投集团旗下有7 家上市平台，A 股有东方能源、上海电力、吉电股份、远达环保、漳泽电力（非控股）以及露天煤业；H 股为中国电力和中国电力新能源。与其他几大发电集团相比，国电投集团旗下上市公司体量相对较小，资产证券化率较低，只有14%，鉴于集团公司资产多为电力资产，与上市公司之间存在同业竞争，未来集团公司优质资产注入旗下上市公司的预期较高。　　大股东承诺资产注入，资源整合提升盈利能力。公司上市之初实际控制人与国电投与一致行动人作出资产注入承诺，减少同业竞争，注入优质资产，提高公司盈利能力。2002 年至今累计注入资产拥有装机规模1075MW，体现出大股东对公司发展的信心。　　非公开发行募投风电、光伏项目，新能源战略持续推进。公司2015 年6 月5日发布非公开发行股票预案，拟非公开发行募集资金投向风电项目及收购优质新能源资产。此次非公开发行新增装机共547MW。定向增发将进一步优化公司的资本结构，以2015 年12 月31 日为基准，预计此次非公开发行将使公司资产负债率由79.23%下降至67.84%。全部项目投产后，预计每年为公司贡献收益5.13 亿元。　　盈利预测与估值。预计公司2016-2018年可实现营业收入35.99、38.93、43.36亿元，实现归属母公司所有的净利润1.83、2.36、3.25 亿元，对应EPS 分别为0.13、0.16、0.22 元，对应16 年9 月23 日收盘价的PE 水平为51、39、29 倍，参考同行业估值和公司业务增长，给予公司2016 年70 倍PE，对应目标价9.10 元，给予买入评级。　　风险提示。电价下调，煤价继续上涨。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。