哥德巴赫猜想:吉利控股未来注入钱江摩托的资产？（一）一、吉利控股集团现状 企业上市的目的是什么? 股份制企业上市,现在称之为“包装上市”。说得好一点是为了扩大再生产,筹措资金。说得难听一点,就是为了“圈钱”。 吉利控股拿出真金白银收购钱江摩托股份，成为大股东，还没有圈到钱，吉利控股为了什么?肯定是为钱而来，吉利控股缺钱吗？缺多少钱? 吉利控股集团披露的2016年上半年报告显示净利润26.8亿元，资产负债率74.8%。尽管这个比值不算危险，资产负债率大于100%的公司也不少见（高负债不一定意味着风险，反而可能意味着现金流充裕，只不过不是自有资金而是借款），但至少意味着吉利投入巨大，需要资金。　 　吉利控股集团的负债（或者说巨额资金投入）主要来自对沃尔沃的输血和对吉利汽车的升级与扩张。从负债总额看，2008年为47.8亿元，2009年160.5亿元，2010年收购沃尔沃后飙升至710.7亿元，2015年已突破1200亿元。从2010年开始，吉利控股集团的负债率就一直高于70%。从吉利控股集团近几年的发展态势来看，负债额、负债率的走向与其扩张态势呈正关系。高负债并不可怕，投资收益率大于借款利率的情况下，负债率越高反而收益越大。但鉴于汽车产业的回报周期较长，扩张过快、资金供给不足引发危机的风险不得不考虑。最近的例子是乐视。 据网通社统计，吉利已确定在2020年前建成的年产能部署将包括132万辆乘用车(含新能源、SUV等)、10万辆新能源商用车、10万辆新能源商务车产品，157万台发动机(含汽油、燃气发动机)、50万台变速器，以及30万台套油电混动总成、150万千瓦时动力电池。 而且在2016年10月20日，吉利控股集团在德国柏林发布全新汽车品牌LYNK & CO，未来5年至少要投入数百亿元。 为了应对产能告急和实现2020年200万辆销量目标，吉利的扩张节奏还在加快。仅吉利汽车旗下目前在建还未投产的13个基地就总耗资900亿元。吉利汽车产能规划 张家口工厂 35.9亿元/12万辆 SC11系列SUV、轿车跨界车 2016年底吉利台州V项目 121亿元/20万辆 CMA架构化平台新车 2016年底吉利南充基地 70亿元/10万辆整车、5万台发动机 新能源商用车/燃气发动机 2017年7月义利动力总成工厂 75亿元/40万台发动机、50万台变速器 1.0升等小排量涡轮增压发动机/手动、自动变速器 2017年底长沙科力远混动总成基地 首期36.85亿元/30万台套 混合动力总成 2017年投产/2018年达产湘潭新能源SUV生产基地 35亿元/30万辆 涡轮增压节能汽油SUV、插电式混合动力SUV 2017年底贵阳吉利新能源基地 102亿元/30万辆 甲醇动力汽车 2017年底杭州大江东新能源整车基地 80亿元/10万辆（首期） AMA平台新能源汽车 2018年义利新能源商务车基地 72亿元/10万辆 新能源商务车 ——宁波杭州湾中高级乘用车工厂 130亿元/30万辆 中高端新能源车型 2018年吉利宝鸡新发动机工厂 70亿元/72万台 首期年产36万台1.5TD发动机 2018年金华动力电池基地 20.5亿元/150万千瓦时 新能源动力电池（每年满足8万辆纯电动轿车） ——台州新发动机工厂 51.2亿元/40万台 1.5TD等小排量增压发动机 2020年吉利缺钱吗？这个问题其实没有意义，没有不缺钱的企业，区别只是为生存缺钱还是为发展缺钱。而这两种情况有可能发生转换——在高速发展的大好形势下布局过快，融资造血能力落后于扩张速度，资金链一旦断裂，发展性缺钱就会演变为生存性缺钱。2009 年如果保时捷资金足够充裕，就会成功收购大众，而不是反被大众收购。一个个活生生的案例已经说明，扎扎实实营经营企业固然重要，但资本运作已经成为企业更具杠杆效应的机遇或风险。即便从扎扎实实经营企业的层面而言，吉利也需要巨额资金支持。二、吉利控股未来注入钱江摩托什么资产？ 前段时间我转发了“万隆研判”的有关《钱江摩托：吉利汽车借壳不急于一时，或先引入战投做大市值》的文章，有兴趣的朋友可以在网上找找，“万隆研判”观点是港股吉利汽车私有化退市进而注入钱江摩托。 不过，个人观点这种可能性不是很大。现在港股吉利汽车的市值已经800多亿的市值，未来上千亿都有可能，未来吉利汽车市值越大，舒服哥要花更多的真金白银来私有化，花几百亿来私有化，整体注入钱江再募集几百亿的资金，又多不了多少钱，这样来回折腾值得吗？ 所以，个人猜想港股吉利汽车会是一个标杆，一个参照物。港股吉利汽车市值未来越大，对被注入吉利资产的钱江摩托来说越有利，如果未来注入钱江摩托的吉利资产比港股吉利汽车更有前景、更有盈利空间、更有很长的故事可以说，那注入资产后的000913市值是不是可以向吉利汽车靠一靠或者超过它呢，呵呵，那是不是舒服哥可以募集更多的资金呢？还不用私有化吉利汽车那么费力费钱。 那，舒服哥究竟会注入钱江摩托什么资产呢？ 欲知后事如何，请听下回分解。

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