整合拉开序幕，中生集团血液制品平台

隗夏丘

(发表于: 天坛生物股吧更新时间: )

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整合拉开序幕，中生集团血液制品平台查看PDF原文

研报日期：2016-03-28

　　天坛生物(600161)　　投资逻辑　　改革取得初步进展，中生集团下属唯一血液制品业务平台：公司此前公告申请将解决同业竞争的承诺延期2年，拟将中生集团下属子公司上海所、武汉所、兰州所经营的血液制品业务注入成都蓉生，同时将天坛经营的疫苗资产业务控制权转移给中生股份，彻底解决天坛与控股股东之间的同业竞争问题，资产注入与剥离工作预计在未来的2年时间内完成。　　行业整合是趋势，中生集团血液制品整合拉开序幕，如整合完成，天坛生物将成为国内最大的血液制品生产企业，由蓉生原有18家单采血浆站增加到将近40家，成为国内单采血浆站数量最多，投浆量最大的血液制品龙头企业：同时，血制品资产整合之后，经营效率将有可能提升。　　血液制品行业发展趋势依然看好，具有资源稀缺性价值属性：血制品需求旺盛，临床缺口依旧较大，各地虽然在加快试点新浆站审批速度，但浆源增长依然缓慢，我们预计，血液制品资源稀缺属性至少还能持续3-5年。　　血液制品价值拓展之一：产品研发和适应症拓展。丰富的产品线是血液制品企业竞争力的重要因素，产品数量提升能够提高吨浆收入和利润。血制品企业大多以人白和静丙为主，小制品批文较少，规范企业新产品获批速度有望提速，天坛生物目前小制品批文较少，小制品研发正在进行中；从适应症来看，相比国外20多种产品的几十种适应症，国内血液制品的适应症拓展空间还很大。　　血液制品价值拓展之二：浆源拓展。在血制品供需倒挂面前，浆源拓展能力是重要的竞争因素，成都蓉生近两年积极拓展浆站资源，占据四川地区优越的地理位置，中生集团整体占据较好的浆站资源优势。　　血制品价值拓展之三：控成本，提价格。因血液制品的稀缺性和需求旺盛，血液制品是医药行业里极少数有具备提价空间的品种，人白受制于进口，但其他血液制品因需求旺盛具有一定的提价空间。　　投资建议　　血液制品行业发展趋势看好，资源稀缺属性还将持续，我们看好天坛生物（中生集团）浆站资源价值和未来盈利改善空间。　　估值　　公司由于2014年开始整体搬迁至亦庄，几十亿在建工程开始转固，2014-2015年业绩大幅下滑，假设天坛生物的疫苗业务能够在今年剥离完成，由于暂时无法预计中生集团血液制品注入资产的情况，2016-2017年仅考虑子公司成都蓉生的血液制品资产，我们给予公司2015-2017 年EPS为0.019、0.415和0.483，给予“增持”评级。　　风险　　整合进展低预期；浆站资源拓展低预期；血制品成本上升影响盈利能力[国金证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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嵇洪小

快跑！一出这类消息肯定跌！

2016-03-28 18:56:46
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訾彼杉

哎，尾盘进了，明天跑不了。

2016-03-28 19:45:40
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芮吹烈

不诚信，放空炮，远离是上策，0.002元业绩，靠讲故事继续忽悠

2016-03-28 19:56:40
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褚坎

谁在放狗屁。

2016-03-28 21:58:28
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刘第

又找托打广告了，再好的股也被中生搞残了，这只屁股以后就只有这个老梗翻来覆去。对比华兰走势，就可以看出市场的态度。

2016-03-28 22:01:37
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裴咸

300294比它好多了。国企只会官僚，没钱途！

2016-03-28 22:45:55
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殷针

大家不必焦躁，反正和主力基本还处于一个起跑线上，时间上大家有优势，反正耗着呗。

2016-03-29 10:09:00
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居巫芙

加油

2016-03-29 10:20:22
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童偶

你已经看透中国股市了！

2016-03-29 14:46:38
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牧泡

赤血红魔即将来临

2016-03-29 16:21:16
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利吉益

2016-03-29 19:02:00
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左决

麻痹的又要大跌了

2016-03-29 20:49:48
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逮略爹

从这篇文章看，以后天坛是专门做血液制品了，割掉疫苗这块了，都是暴利行业

2016-12-09 20:22:33
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