新年伊始，七大混改领域代表性央企中国铁路总公司、中国兵器工业集团、中国南航集团提出了混改方案，电力方面国家电网和南方电网也表态了混改的决心。可见，2017年，央企混改或将动真格，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等垄断性领域将迈出实质性步伐。随着国家“两会”的临近，市场对于央企混改的关注度也有望再次提升。顶层设计深化助力 混改推进锁定三种形式兴业证券研报指出，顶层设计的政策深化，将推动国改困境突破。从十八届三中全会提出“积极发展混合所有制经济”，允许非国有资本参股到国有资本投资项目，允许混合所有制经济实行企业员工持股；到2015年3月政府工作报告中的“有序实施国有企业混合所有制改革，鼓励和规范投资项目引入非国有资本参股”；再到2016年年底中央经济工作会议提出，混合所有制改革是国企改革的重要突破口，国企混改要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域迈出实质性步伐。决策层的这一态度转变是我们今年重点看好国企改革，尤其是混改的一个重要原因。从“积极发展”到“有序实施”至“混改是突破口”，政策层面的转变可以看成高层着手解决国企改革核心问题的决心。追求更高层次的市场化是国企改革的目标，混改作为其中的关键手段，混改方面的实质性进展将修复市场前期对国改进度的一致悲观预期，2017年国企改革有望再下一城。在混合所有制改革顶层设计的指导下，各地通过发展公众公司、引入非公资本、开展项目合作、改革基础设施投融资模式等，规范有序推进混合所有制改革。从多地采访获悉，地方两会近期陆续召开，国企改革成为焦点之一，多个省份将今年视为国企改革的关键年份。北京、天津、上海、重庆、江西、福建、广西、吉林、甘肃、陕西、黑龙江、湖南、河北、内蒙古等省区市，均明确将进一步推进国企改革列为2017年重点工作，国企混改成改革突破口。目前推进混合所有制改革主要有三种方式：一是引入非国有资本参与国有企业改革；二是引入非国有资本参与国有企业改革，国有资本投资运营公司对发展潜力大、成长性好的非国有企业进行股权投资；三是探索实行混合所有制企业员工持股。员工持股主要采取增资扩股、出资新设等方式。数据显示，中央企业混合所有制企业户数占比扩大到68%，上市公司的资产、营业收入和利润总额在中央企业“总盘子”中占比分别达到61.3%、62.8%和76.2%。七大垄断行业混改破冰 实质性进展将推进新年伊始，七大垄断领域央企领导层纷纷表态混改决心，发布企业混改方案。2017 年“混改”将在电力、铁路、石油、天然气、民航、军工、电信等这七大行业中持续性突破。>>电力央企动作：国网将构建全国统一电力市场，争取市场化交易电量突破1万亿千瓦时，混改以合资合作、上市为主要形式，以抽水蓄能电站建设、增量配电投资业务放开、产业和金融单位等为重点。南网也表示要当好电力体制改革排头兵。《南方电网公司关于2017年全面深化改革的指导意见（征求意见稿）》明确今年公司重点抓好的6项工作：持续完善输配电价机制建设、持续加大电力市场化交易力度、努力提升电力交易机构规范运行水平、深入推进售电侧改革、积极参与增量配电业务改革试点、稳妥推进独立供电区改革。另外，据了解，打破省间壁垒、扩大市场化交易规模将是下一步电改的工作重点，省间交易的中长期合作机制、水电优先发电权合约机制、省间风火、光火、水火的发电权交易等正在酝酿。机构观点：电力领域的混改目前进展相对于别的行业来说较慢，未来混改大概率从增量配电网中首先突破。未来一年国网南网等央企资产注入进程有望加快，建议关注两大集团下属上市平台。相关公司：佳电股份、文山电力>>铁路央企动作：在2017年1月3日的工作会议报告中，中铁总党组书记、总经理陆东福明确提出，“将拓展与铁路运输上下游企业的合作，采取国铁出资参股、设立合作平台公司等方式，促进铁路资本与社会资本融合发展。探索股权投资多元化的混合所有制改革新模式，对具有规模效应、铁路网络优势的资产资源进行重组整合，吸收社会资本入股，建立市场化运营企业。创新铁路发展基金发行模式，畅通企业、社会投资铁路发展基金渠道”。机构观点：铁路是七大垄断性行业中确定性最高，混改思路最明确的领域，根据中央经济工作会议对铁路改革的新要求，铁路改革可以关注四个方面：客运价格改革、货运组织改革、铁路资产证券化、铁路土地开发等。相关公司：广深铁路、铁龙物流>>石油天然气央企动作：1月，中石油天然气销售南北分公司相继成立；中石化销售子公司完成增资后，将择机上市。2月10日，中油资本正式挂牌，登陆深交所，安信证券分析师赵湘怀表示，这意味着在保住上市公司壳价值的同时，中石油的国企混合所有制改革在分类推进领域迈出重要一步。机构观点：油气各产业链的混改试点已有序展开，有望在顶层设计出台后相继发力取得边际突破。酝酿多年的油气改革方案，必将成为国企混改新标杆。相关公司：中油资本、大庆科华>>民航央企动作：国航：2017年1月17日，中国国际航空股份有限公司党委书记、北京航空有限责任公司董事长樊澄在接受媒体采访时表示：目前国航已有混改实质性动作，未来可能还将推动航空与飞机维修、地勤等两大方面进行市场化转型。南航：2017年1月9日，中国南航集团年度工作会提出三方面混改举措，2017年南航将重点研究引入先进互联网企业、与全球行业领先者交叉持股或联合设立子公司等方式，推动混合所有制改革；通过并购重组，加快相关业务整合和市场化运作；加大新兴领域投资力度，拓展业务领域。但是，南航集团尚未制定混合所有制改革的具体方案，有关混合所有制改革仍仅限于南航集团层面。机构观点：2017年混改将进一步推进，其中引入先进互联网企业等，或成为民航领域混改新亮点。相关公司：东方航空、南方航空>>军工央企动作： 1月4日中国兵器工业集团公司印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见（试行）》，集团公司提出26条意见。《指导意见》将推动完善现代企业制度，健全公司法人治理结构，促进企业转换经营机制，放大国有资本功能，实现国有资本保值增值，实现各种所有制资本取长补短、相互促进、共同发展。机构观点：市场对于资产证券化远低于国外水平的军工集团持有较高的改革预期。资产证券化有利于盘活集团庞大的存量资产、提升市场对军工企业整体市场化的预期、增加流动性。在军工资产证券化过程中，军工科研院所拥有最核心优质“轻资产”，代表了中国军工科研体系最高水平。因此，科研院所改制注入预计将成为2017年军工行业的核心主题之一。相关公司：中国船舶、凌云股份、北方股份>>通信央企动作：中国联通董事长王晓初要求，要争取以混合所有制改革试点为契机，建立真正市场化的机制。中国电信表示，2017年公司将充分运用多种方式，积极探索混改，率先从智慧家庭、互联网金融、新兴ICT和物联网四领域进行突破。机构研究：长城证券通信行业分析师赵成认为，中国联通财报暴露的经营问题更是表明了改革的必要性，结合通信行业本身的行政色彩和市场化改革需求，2017年通信行业国企改革预期强烈。

相关公司：中国联通、号百控股

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