背靠大树好乘凉，优质资源再注入

庄求

(发表于: 香江控股股吧更新时间: )

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背靠大树好乘凉，优质资源再注入

研报日期：2015-11-16

　　香江控股(600162)　　事项：公司公布定增预案，拟向关联方发行股份及支付现金，购买其持有的与家居商贸业务相关的资产，并募集配套资金，定增价 6.06 元/股。　　平安观点：　　背靠大树好乘凉，优质资源再注入：公司大股东为南方香江集团，旗下包括家居流通、地产开发、资源能源和金融投资四大产业。此前大股东已注入香江商业和深圳大本营 100%股权，公司形成了商业地产及住宅地产开发和商铺招商、家居等商贸流通的完整产业链。但由于商业地产开发周期较长，上市公司短期内难以为商贸业务提供大量优质商业，本次大股东再次注入沈阳、广州、深圳、郑州和长春等优质物业，将大幅提高上市公司“自有物业自有招商运营”的比例，加快上市公司向商贸业务战略转型。　　股权激励有助激发员工热情，或将揭开公司发展新篇章。尽管市场对大股东拥有的各项资源较为认可，但近年来上市公司相对保守的态度，使得市场对公司的运营能力和发展速度仍存疑虑。公司之前未做过股权激励，大部分核心员工无上市公司股份，公司近期已出台股权激励方案，有助于激发员工热情，借助集团资源，或将揭开公司新的发展篇章。　　土地储备充足，财务状况稳健：前三季度公司实现销售额 22.5 亿，销售面积 24.0 万平米。在手土地建面 493.0 万平米，可出租物业 92.1 万平米，按照目前的开发进度，可满足未来 5 年的开发，前三季度累计新开工 39.2万平米，完成全年新开工目标的 59.4%。在手现金 20.2 亿元，覆盖一年内到期长短期负债的 94%，剔除预收款的资产负债率 58.4%，资金状况整体稳健。　　投资建议：预计 2015-2016 EPS 分别为 0.29 元和 0.34 元，对应 PE 分别为 27.3 倍和 23.3 倍。公司大股东实力雄厚，优质资源注入助力公司业务转型，股权激励利于激发员工热情，看好公司转型及员工激励后的新气象，维持“推荐”评级。　　风险提示：销量及业绩不及预期风险。今日最新研究报告

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