研报日期：2016-03-30

　　浪潮信息(000977)　　服务器驱动业绩快速增长。 2015 年，公司营业收入 101.23 亿元，同比增长38.55%，归属于上市公司股东净利润 4.49 亿元，同比增长 32.59%，扣非后的归母净利润 2.16 亿元，同比增长 75.02%。业绩大幅增长得益于服务器和高端存储销售的大幅提升。公司主机业务增长迅速， K1 成功入围银行业等多个总部型行业客户，已覆盖 12 个关键行业。　　服务器营收占比继续提升。 (1)服务器及部件营业收入 96.40 亿元，同比增长 45.47%，营收占比 95.23%，毛利率 14.81%，同比增加 1.41 个百分点，公司加大对服务器及存储业务市场开拓和项目研发的投入。 (2)IT 终端及散件营业收入 3.64 亿元，同比下降 36.45%，营收占比 3.60%，毛利率 26.79%，同比增长 6.62 个百分点。公司继续加大研发投入， 2015 年，研发支出金额5.25 亿元，同比增长 31.22%。　　打造“计算 ”战略。 2015 年，公司在服务器和高端存储领域全面布局，推出“云服务器研发与产业化”和“高端存储系统研发和产业化”募投项目，构成浪潮“计算 ”战略核心引擎。服务器方面，（1）规划和开发存储服务器NF5460M4、四子星 SA5248M4、基于 ARM 架构的 SmartRack 节点，以满足互联网企业对服务器的需求；（2）推出 K-DB 数据库完善主机 K1 生态圈；（3）跨平台融合的刀片服务器 I9000 实现计算、存储和网络的跨平台融合。存储方面，陆续发布中端存储 AS5600、高端存储 AS18000， 成功突破政府、公安、金融、医疗、财政、教育、企业等 10 余个市场。　　定位云 IaaS 层，推出“云腾”计划。 2015 年推出三年百亿“云腾”计划，通过布局全国云计算中心、整合全球资源、打造完整生态环境实现云布局目标，目前已建成北京、济南、重庆三个核心云数据中心和 14 个区域云数据中心以保障信息安全，为全国 26 个省市级政府和各单位提供云服务。在政务云领域浪潮集团已位居全国第一，公司有望享受集团政务云快速发展带来的对IT 基础设施的需求红利。产品方面，公司打造融合架构整机柜产品InCloudRack 私有云 IaaS 解决方案，推出第二代融合架构解决方案 SASSwitch 按需配置计算和存储资源，性能提升 50%以上 。　　盈利预测与投资建议。 我们认为， 公司的服务器有望继续为公司贡献稳定的现金流，而未来公司增速较快板块或将集中在高端服务器和高端存储领域。我们预计， 公司 2016-2018 年的 EPS 为 0.68/1.04/1.57 元， 6 个月目标价为34.00 元/股， 对应 2016 年的 PE 为 50 倍，维持“买入”评级。　　风险提示。 高端服务器和高端存储业务进度低于预期的风险，系统性风险。 今日最新研究报告

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