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研报日期:2017-08-03
新大陆(000997) 普惠理念、增量市场,线下商户的小蚂蚁金服。我们率先并坚定认为新大陆是“A 股的小蚂蚁金服”,核心逻辑在于:差别于阿里对线上B2C 交易流量数据的占领,公司将借智能POS 这一重要的线下用户导流和数据收集端口卡位线下流量市场,目标推动线下商户的互联互通。以支付撬动数据流量,再以流量带动消费金融和商户运营服务。和蚂蚁金服不谋而合的是,公司亦定位长尾蓝海市场,发掘了小微商户的运营服务这一“新大陆”,增量市场逻辑给予公司更大成长空间。 商户运营平台带来人工成本节约和经营管理效率提升。商户运营服务将带来的贡献和成效,一方面,智能POS 聚合多样化功能,除满足商户全支付(刷卡、闪付、扫码)需要外,还将开放PaaS 平台提供包括会员管理、权益营销等在内的SaaS 型线下商户一站式服务。智能POS 机将逐渐由商户支付管理终端向经营管理柜台和金融服务功能延伸,对于商户是直接的人工成本节约;另一方面,开放式的商户服务平台从支付前端向商企后台的运营管理延伸,可基于云平台提供类管理软件式应用,对于广大小微商户而言,可获取的应用服务得到扩充,同时帮助提升运营管理的效率。 传统硬件主业仍不乏生机。支付设备的移动应用化升级催生了智能POS机,这一带有数据属性的智能终端将盘活存量支付设备市场,而新大陆在智能POS 机市场具有明显的技术和先发优势;公司的信息识读芯片技术全球领先,在快递物流、商贸零售、医疗等领域应用广泛,帮助推动物联网在多行业场景的落地;而近几年公司国外业务也快速发展,扬帆海外。 维持“强烈推荐-A”投资评级。考虑此次增发摊薄,预计17-19 年EPS 为0.72/0.79/1.12 元,对应PE 为31/28/20 倍。支付收单爆发式增长,POS主业稳健,综合消费金融及商户运营变现可期,维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示:支付收单行业监管风险;商户运营发展低于预期。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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