研报日期：2017-07-18

　　新大陆发布 2017 年半年度业绩预告，公司上半年净利润同比增长 60%~90%，约为 3.77 亿元至 4.48 亿元，上半年净利润增速超出我们的预期。 公告披露业绩变动系本公司支付运营及增值业务、信息识别技术及电子支付业务、房地产业务增加所致。 2017 年一季度净利润为1.91 亿元，按照预告区间， 2017 年二季度净利润为 1.86 至 2.57 亿元同比 2016 年 1.74 亿元增长 6.9%至 47.7%，超出我们之前半年报前瞻中预测的 1.75 亿元。　　17Q2 剔除房地产和投资收益后净利润增速为 134%至 299%。 预计新大陆 2016 年二季度净利润 1.74 亿元中房地产贡献占比为 1.1 亿元，披露投资收益为 2090 万元，其余为金融 it 业务净利润约为 4310 万元。剔除去年投资收益今年二季度增速更佳预计为 21.6%至 68.1%，预计房地产业务为 8500 万元，同时剔除后二季度金融 it 业务增速为 134%至 299%。　　2016 年报及 2017 半年双重确认国通星驿业务增长。 2015 年国通星驿全年流水为 1200 亿元，2016 年报披露全年流水 3000 亿元， 2017 年一季度净利润同比增 190%其中收单净利润预计高于我们预测的 0.6 亿元，按照目前流水增速以及国通星驿《支付业务许可证》 顺利续展成功，预计下半年更为乐观。　　预计 2017 年下半年收单及消费金融利润将高于上半年。 2016 年公司获得小额贷款牌照同时下半年新大公告与兴业消费金融开展战略合作，公司保持持续投入。考虑书单业务因为上半年计提折旧、运营费和研发费用，下半年半年预计将不再投入，同时消费金融业务下半年通过盈亏平衡点，两项业务下半年将进入收获期。　　维持“买入”评级和盈利预测。 公司金融 it 不断超出预期，同时消费金融业务及收单业务推广顺利，前期投入将会逐步获得回报，下半年主业环比还会得到改善。预计公司 2017-2019净利润为 6.82/8.49/11.07 亿元，每股 EPS 为 0.73/0.90/1.18 元，对应 2017 年 30 倍。预计公司 2017-2019 年营业收入为 46.59/56.79/65.43 亿元。采用分部估值方法公司稳健市值为 211 亿元；考虑到公司房地产业务 2018 年占比下降 2019 年终止，金融服务业务占比提升，我们给予公司目标市值 280 亿。维持“买入”评级。[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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