从武汉控股看市政水务及PPP行业

明拙悉

(发表于: 武汉控股股吧更新时间: )

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从武汉控股看市政水务及PPP行业

研报日期：2016-04-19

　　武汉控股（600168）　　我们预测，武汉控股本次重组定增方案的过会关键在于自来水价格提升，水价提高将改善注入资产的净利润。这类现象将不仅仅发生在武汉控股，更会发生在市政水务及PPP 行业。提价转变终端支付者可使项目利润得到保障，会促使社会资本更多的参与环保公用项目投资，百姓也将获得更好地服务。根据8-10%的合理ROE 水平预测，公司潜在的EPS 为0.62，对应昨日11.12 的PE 为17.9，低于历史25 倍的平均水平和行业平均估值水平，给予“强烈推荐-A”投资评级。　　定增方案概述：武汉控股于4 月7 日复牌，拟以发行股份方式收购水务集团持有的自来水公司100%股权、工程公司100%股权、汉水科技100%股权、阳逻公司89.56%股权、长供公司71.91%股权，建发公司持有的阳逻公司10.44%股权及其所属的供水管网相关资产；收购车都公司持有的军山自来水公司100%股权（以发行股份方式收购军山自来水公司 60%股权，以支付现金方式收购军山自来水公司 40%股权），重组收购：8.71 元/股。按照8.71元/股的价格计算，预计发行不超过4.90 亿股。　　同时发布非公开发行配套资金预案，在总股本7.10 亿股（不考虑本次重组新发股本）的基础上向不超过10 名的特定对象发行不超过2.7 亿股，增发比例为38%，发行底价8.71 元/股。募集资金23.7 亿元，用于：琴断口水厂升级、改扩建工程，堤角水厂改扩建工程，汉阳大道供水管道工程，白鹤嘴水厂改造工程，支付现金对价收购军山自来水40%股权，补充自来水公司流动资金。　　按照当前数据估算，注入资产的ROE 仅为0.34%，远低于武汉控股2015 年7.9%，也低于行业平均的11.5%的ROE 水平。若按当前盈利条件提交股东大会和证监会，预计本次重组将会因大幅摊薄上市公司EPS 而无法过会。若要保证本次重组过会，水价大幅提升从而提高注入资产的盈利是关键。　　通过提价或增设费用将百姓需求转化为投入，从而理顺环保资金来源，在保证一定合约ROE 基础上，依靠挖掘需求加大投资以增加净资产，依靠技术管理以进一步提高实际利润率，这是未来市政环保类公司长期发展的大趋势。　　据测算，水价上涨50%会使注入资产的毛利率达到上市同行公司供水业务毛利率的平均水平，且每户居民水费增加不超过17.5 元，水价上调十分可行。　　盈利预测：按照“供水企业合理盈利的平均水平应当是净资产利润率8-10%。”来进行业绩估算。武汉控股本次重组定增后武汉控股的净资产将达到113.2亿元。按照8%的ROE 计算净利润得到9.1 亿元。按照定增后总股本14.6 亿股估算，武汉控股的潜在EPS 为0.62 元/股，与2015 年年报公告的EPS0.47元/股相比，增厚约32%。按照0.62 元/股的EPS，给予20-25 倍估值，目标价为12.4-15.5 元/股。　　风险提示：水价调整不达预期、重组不能按计划完成、业务发展不达预期。今日最新研究报告

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戚岗趾

看到了吧出研报了，研报一出股票就要跌，每个股票都是这样的

2016-04-19 17:13:07
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锺行城

幸亏跑了大部分，还有1/3仓位。现在没有实质利好的公告和研报都是忽悠接盘的。真有实质利好机构也不会告诉你，自己偷偷建仓

2016-04-19 17:18:28
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文消

出研报有各种目的，这个是为了拉抬，坚守的有福了

2016-04-19 17:20:39
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郦形

1年多吧龄你学到多少东西，还在盲目的炒股笑死我了

2016-04-19 17:22:57
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山汝

哎

2016-04-19 17:45:46
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禹段出

不大跌就奇怪了

2016-04-19 17:49:41
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景汾

明天能涨吗，主力

2016-04-19 17:50:34
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苏哀

出研报就是出货的征兆，主力跑路前的放的迷雾屁，让那些晕头晕脑的sb接盘。

2016-04-19 18:48:16
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包姝灰

小样，吧龄能说出问题不，个股趋势你懂不，空头同多头是按什么为定论，KD值参数如何修改，ENE参数强弱又是怎样参数值，量潮均量同趋势量又是怎样判别，举例300416你懂吗、

2016-04-19 20:22:49
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祖什

你说的是屁，你说的东西如果真的有用大家都会用大家都赚钱了，靠技术线KD值来分析你是没经历过熊市的菜鸟

2016-04-19 20:30:37
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历俐姹

看来差不多了，拉抬与出货同样需要借力，高位出研报需要小心，现在是高位吗？它涨过吗？最担心的还是大盘，不知道在等什么

2016-04-19 20:40:10
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王埋旬

尾盘拉升出延保！出货太明显

2016-04-19 21:20:49
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沈孝

江苏那两个就是托儿，故意危言耸听，吓坏路人

2016-04-20 07:48:51
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芮主房

现在知道研报的作用了吧

2016-04-20 09:58:39
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奚座呈

你快点卖吧，等会来不及了

2016-04-20 10:27:23
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鲍芸眄

散户就是这样你说他的股票要跌他不信还以为你在害他，最后大跌了再后悔

2016-04-20 12:03:19
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闻是

水价要升了，不注入还好，重组资产注入还害人。

2016-04-26 20:52:22
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终升放

武控圈钱式重组必失败、证监会严查武控高管

2016-06-18 06:02:11
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江婚贡

武汉水价上调几无可能，所以重组多半失败，利好。

2016-06-20 06:42:24
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焦州七

明晚该有消息了，希望是好消息

2016-06-20 09:31:42
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