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研报日期:2016-03-09
新和成(002001) 1.VA 此轮涨价有望创历史新高。因帝斯曼12 月份停产检修,受VA 供给量收缩预期影响,12 月22 日VA 价格开始上涨,1 月份国内企业新和成上调VA 报价至180 元/千克,市场上存货较少,供货出现紧张局面,2 月3 日,巴斯夫上调全球VA 价格20%,签单报价提至195 元/kg。我们认为VA 此轮涨价具有可持续性,且有望创历史新高,理由如下:1)VA 起涨之前价格处于底部,行业内企业基本处于不盈利状态,行业内寡头提价意愿强烈。2)巴斯夫掌握了全球约90%以上的柠檬醛(VA 的核心中间体)市场,巴斯夫柠檬醛供给紧张,将催生VA 市场价格的上涨。3)下游饲料厂及养殖业持续回暖,维生素提价接受程度高。4)之前市场看跌VA,导致市场上存货较少,目前市场上供货紧缺。5)行业集中度较高,供应格局稳定,涨价维持可能性高。 2. VD3 价格进入上涨趋势通道。目前VD3 价格处于近五年价格底部,低于大部分生产厂商生产成本,涨价预期强烈,目前国外厂商已提前涨价20%,经销商报价已将价格提至70 元/kg( 2015 年底50 元/kg 左右),VD3 价格进入上涨趋势通道。 3. VE 价格具有触底反弹趋势。受湖北能特中间体供应影响,吉林北沙新进入行业,行业内VE 价格开始下跌,目前价格处于历史底部,行业内的大部分企业处于亏损状况,部分企业已处于停产状态。VE 价格具触底反弹趋势,但因VE上涨到一定程度,将促使部分停产产能复工,预计上涨幅度不大。 4.VA、VE 和VD3 价格上涨,公司业绩弹性大。公司VA 产能规模1500 吨/年(按油算),换算成50 万单位粉为6000吨左右;VE 产能规模1.5 万吨(油),换算成50%粉产能约为3 万吨;公司(控股75%新维普)VD3 产量在650 吨(50 万单位粉)。按照公司VA 产销量6000 吨粉,VE 产销量3 万吨粉计算,VD3 产销量650 吨来算,VA 价格的上涨250 元/kg(价格涨至350 元/kg,2015 年均价100 元左右),有望增加净利润10 亿元左右,EPS 有望增厚约0.91 元,VE价格上涨10 元/kg(2015 年均价40 元左右),净利润有望增厚2.6 亿元左右,EPS 有望增厚0.24 元,VD3 价格上涨100 元/kg,净利润增厚0.5 亿元,EPS 有望增厚0.02 元。 5.新材料和香精香料业务支持业绩长期增长。公司PPS 销售渠道已建好,目前销售状况良好,公司PPS 产能为5000吨,目前价格在7 万多元/吨左右,预计2016 年产销量为4000 吨以上,PPS 收入将在3 亿左右,公司规划建设2 万吨产能,随着销售的逐步打开和产能的释放,形成公司未来业绩快速增长有力支撑。香精香料在总营收中占比13%左右,公司不断研发开发新品种,将保持20%-30%增长。 6.盈利预测及评级:VA 此轮涨价价格有望创历史新高,VE 价格具有触底反弹趋势,VD3 价格进入上涨趋势通道,维生素价格上涨直接表现为利润增加,对公司业绩提升显着。按照VA 产量6000 吨,VE 产量3 万吨,VD3 产销量650吨,VA 价格的上涨250 元/kg(价格涨至350 元/kg),VE 价格上涨10 元/kg,VD3 价格上涨100 元/kg,预计2015-2017年EPS 分别为0.37 元、1.71 元、2.03 元,首次覆盖,给予“买入”评级。 7、风险提示:提价不达预期;产能释放不及预期风险。 今日最新研究报告
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师效我说你们懂什么啊,说,你们懂吗,新合成一个月前人家一直在推,你们说骗子,现在涨了吧,多看看,不是什么都是假的,股市里只有一部分人是赚钱的,就你们天天找毛病的赶快撤离吧,股市里不适合你们的,在此,给不懂股票的说一句话,现在大盘下跌趋势不变,反弹上涨力度不大,胆小的继续空仓,胆大的,记住大跌买进,第二天一点会赚钱走人的,大涨卖出,这样操场就特别简单了,下跌趋势不变,不要看走势图了,会骗死自己的,2016-03-10 19:39:43
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池珙甩VA按200算,目前涨到300元,VE已经涨到55涨幅15元,VD3已经涨到200按涨幅150算,产量1500吨,再怎么算2016收益都要到1.5元,当然前提是保持目前的涨幅,如果继续涨价那前途就不可限量了。2016-03-13 22:19:27
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