研报日期：2016-08-30

　　鸿达兴业（002002）　　事件：鸿达兴业发布2016 半年报，上半年营业收入22.37 亿，同比增长27.61%；归属于上市公司股东净利润2.76 亿，同比增长35.47%；EPS 0.1136，同比增长19.45%。　　主营毛利提升，电子交易业务并表。公司营业收入上升得益于土壤修复、稀土及PVC 收入增加。公司聚氯乙烯、烧碱等主营业务毛利均同比提高，且于2016 年1 月完成塑交所95.64%股权收购，本期塑交所业绩已并表，毛利达6672 万元，增厚公司业绩。公司预计2016 年前三季度归属于上市公司股东净利润区间为4亿元-5 亿元，同增26.31%-57.89%，业绩进入释放期。　　定增投资土壤修复及PVC 项目，坚定完善产业链布局。公司发布2016 年非公开发行股票预案修订稿，拟以不低于于5.65 元/股的价格，发行不超过21510.4690万股股票，预计募集资金总额不超过121534.15 万元，其中公司控股股东鸿达兴业集团承诺认购本次非公开发行数量的20%。　　土壤修复业务持续推进。公司土壤修复业务进展顺利，2016 中报显示土壤改良剂营收1.3 亿元，贡献毛利9600 万元。定增项目立足环境保护，对PVC 生产过程中的副产品进行理化性状分析和功能化应用开发，可以有效调节土壤的pH 值、水分含量和养分比例，修复污染退化土地。　　产品深加工—PVC 生态屋及环保材料项目。项目的实施主体为全资子公司中科装备，计划建设期1 年。公司将通过本项目的实施进一步提高PVC 产品深加工能力，项目建成后，中科装备将拥有年产1250 套100m2 单层PVC 生态屋以及500万张PVC 建筑模板的生产能力，生产基地设在内蒙古自治区乌海市海化工业园。　　盈利预测与估值。公司当前主要盈利点在于PVC 生产，随着产能扩产，业绩明显增厚。此外，公司之前的稀土助剂和土壤修复合作意向尝试，均体现其深化加工产品、专注环保领域的决心与格局观。结合公司此前业绩承诺以及稀土、新材料、土壤修复业务开展进度，我们预计2016-18 年EPS 分别为0.28、0.38 和0.45元。给予公司2016 年32 倍市盈率估值，对应目标价8.96 元，买入评级。　　不确定性分析。1）PVC 下游景气度下降；2）稀土产业链拓展及计划产能不达预期 今日最新研究报告

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