中报符合预期，外延脚步继续加快

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研报日期：2017-08-21

　　中航机电(002013)　　事件　　1）8 月 21 日，中航机电发布 2017 年中报，报告期内，公司实现营业收入 40.34亿元，同比增长 7.47%；净利润为 1.80 亿元，同比增长 17.93%；每股收益为0.07 元。预计公司 2017 年 1-9 月净利润为 2.62 亿元～3.49 亿元，上年同期为 2.40 亿元，同比变动-10.00%～20.00%。　　2）为进一步推动优势资源整合、促进公司的可持续发展，公司拟以现金方式增资（或收购）英国 SPV 公司。本次增资（或收购）完成后，公司或公司的子公司将持有英国 SPV 公司 40%股权。英国 SPV 公司系特殊目的公司，无实际经营业务，主要经营资产为其持有的全资子公司汤普森航空座椅有限公司。汤普森公司的主要产品为飞机全平躺公务舱、头等舱座椅，是空客和波音重要的产品供应商，拥有完整的设计研发、试验取证、生产制造、售后服务的体系及能力。　　中报净利润增长 17.93%，航空增速快于民品，汽车业务毛利率提高较大　　2017 年上半年，公司实现营业收入 403,421.75 万元，同期增长 7.47%。实现利润总额 22,016.16 万元，同比增长 26.08%。航空产业实现收入 230,899.14万元，同比增长 12.68%，毛利率 24.24%，同比去年下滑 2.97%；汽车零部件营收 11.02 亿，同比下滑 6.35%，毛利率 25.01%，提高 9.51%，空调压缩机业务营收 5.69 亿，同比增长 19.15%，毛利率 10.78%，提高了 0.79%；现代服务业，按照董事会进一步集中主业的要求，继续压缩部分单位的非主业业务，现代服务业累计实现销售收入 5,397.12 万元，占公司收入的比重也由 2016 年的 1.54%下降至 1.34%。公司主业进一步聚焦，核心竞争力、盈利能力持续提高。　　收购英国 SPV 公司，进军高端航空座椅行业拓展民用航空飞机业务　　增资收购英国 SPV 公司 40%股份，主要经营资产为其持有的全资子公司汤普森公司的主要产品为飞机全平躺公务舱、头等舱座椅，是空客和波音重要的产品供应商，拥有完整的设计研发、试验取证、生产制造、售后服务的体系及能力。年净利润约 1100 万英镑，收购一方面增厚受益，另一方面可以帮助公司拓展民用航空飞机产业，公司的航空机电系统业务产业链得以延伸，产品结构进一步丰富，公司的竞争力和持续发展能力得到进一步增强。　　中航机电是战斗机产业链机电系统供应商，受益军机列装进入高速成长期　　战斗机产业链中机电系统价值占比 15-20%，中航机电母公司中航机电系统公司是中航工业集团机电系统平台，因此中航机电是中航工业集团机电系统主要供应商，受益军机列装进入倒计时，十三五期间进入高速成长期，主业增长无忧，随着军机占主营比重增厚，盈利能力会显着增强。　　盈利预测与投资建议　　不考虑可转债转股的情况，预计公司 2017—2019 年归母净利润分别为 6.95亿元、 8.93 亿元和 10.48 亿元， EPS 分别为 0.29 元、 0.37 元、 0.44 元，对应的 P/E 分别为 38.76 X、 30.19X、 25.72X。我们认为公司是中航工业集团下有估值，有业绩，有确定资产注入预期的三好学生，是军机产业里系统级供应商，应该给予系统级供应商应有的估值水平，继续维持买入评级，目标价 15 元，约 2018 年 40 倍 PE。　　风险提示　　资产注入不如预期；股权激励不到位；军机列装进度不如预期。[联讯证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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柳崇宣

大家再看看600722金牛化工怎么样？也是涨价概念，一季报业绩增长八倍，中报又增长近三倍。雄安题材，国企混改标,大股东冀中能源承诺注入优质资产，趋势蓄势待发中，个人认为逢低可以大胆介入了，滨化待涨，不动，金牛布局，潜伏

2017-08-21 16:43:12
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裴针看

上周五推荐的002405四维图新，上周五就有盈利，今天再次强势涨停，今天推荐的002386天原集团大涨五个点，002108沧州明珠涨幅三个点，欢迎大家来访验证！

2017-08-21 17:14:46
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蓬洹

600523

2017-08-21 17:15:55
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冉。史

研报写得好，不如股价上涨好

2017-08-21 17:53:52
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井杰卡

研报有个屁用，股价就是不涨

2017-08-21 17:59:31
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韦命

新京报(北京)揭露比特

2017-08-21 18:28:07
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敖特屹

大家再看看600722金牛化工怎么样？也是涨价概念，一季报业绩增长八倍，中报又增长近三倍。雄安题材，国企混改标,大股东冀中能源承诺注入优质资产，趋势蓄势待发中，个人认为逢低可以大胆介入了，滨化待涨，不动，金牛布局，潜伏

2017-08-21 18:32:03
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茹往桔

扯蛋！涨到50以上再来说

2017-08-21 19:39:13
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干甩卧

研报有个屁用，股价就是不涨

2017-08-21 20:03:18
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宿炭保

收购英国的垃圾公司

2017-08-21 21:58:29
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权奚委

中航机电又发研报了，还在老生常谈的重复上几次的内容，毫无新意，说来说去就那么几条。细心的股友会发现研报里出现了很多的“有望”。我想说“有望”很神秘，庄的把戏他自己最清楚，但我们散户千万不能被庄“天上飞只雁，就想当碗菜”忽悠了。中航机电的庄与其花钱请段子手写忽悠式的研报，不如将股票价格拉起来。聚人气，树信心，大家心服口服！

2017-08-22 07:56:56
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贺讨同

砖家厉害！

2017-09-11 13:34:32
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曾至司

看好

2017-09-18 10:23:44
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盍夷友

今天目标11.88元

2017-10-12 10:53:48
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林前侈

凭什么有好东西要让给你，人家自己不晓得赚钱？别人都是傻子。

2017-10-12 11:08:59
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松而兄

害人的评论员

2017-11-03 11:05:13
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