研报日期：2017-03-15

　　中航机电(002013)　　事件：　　公司发布2016年年度报告，期内实现营业收入85.12亿元，完成年度计划的110.12%，同比增长7.19%，归母净利润5.83亿元，同比增长12.28%，扣非后归母净利润为4.26亿，同比增长60.72%，每股收益为0.37元，每10 股派发现金红利0.35 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。公司2017年经营目标为全年销售收入突破90亿元，利润总额7.4亿元。　　评论：　　1、业绩符合预期，聚焦主业盈利能力提升：　　公司业绩符合市场预期，其中航空产业实现收入51.97亿元，同比增长8.54%；非航空产品（主要包括航天类产品、兵器类产品、船舶类产品、电子类产品、汽车零部件和制冷产品等）实现收入31.8亿元，同比增长9.75%；现代服务业实现收入1.3亿元，同比下降47.96%，公司主业进一步聚焦，核心竞争力、盈利能力持续提高。公司作为我国军民用航空机电系统的主承制商，在军用航空装备领域占据绝对优势，民用航空领域，报告期内公司完成了C919大型客机承研各系统AC101架机装机件交付，配合中国商飞完成全机通电、发动机点火等重大任务节点；按期全部完成AG600水陆两栖飞机01架机装机件的交付任务，保障了AG600飞机的成功下线。“十三五”期间随着我国航空装备的加速列装以及大型客机、支线飞机、通用飞机的蓬勃发展，我国整个航空工业市场潜力巨大，公司主营业务发展前景广阔。　　2、机电平台地位明确，未来资产注入仍有预期：　　公司是中航工业集团旗下航空机电系统的专业化整合和产业化发展平台，在推进混改方面一直走在前列。目前相关机电企事业单位已委托公司管理，公司于2014年曾公告拟现金收购大股东旗下五家公司，分别是中航工业新航、中航工业武仪、中航工业风雷、中航工业枫阳以及Kokinetics GmbH，并于报告期内完成了风雷和枫阳两家的收购，表明公司的承诺正在兑现，资产注入预计仍将稳步推进，从2014年公告曾披露的数据来看，剩余的三家公司体量都要大于此次收购的两家，另外同属机电系统的609、610研究所也具备较强盈利能力，并且集团公司海外并购的机电系统相关资产（据英国媒体2016年12月报道，中航工业集团（AVIC）收购了英国飞机座椅生产商Thompson Aero Seating公司），均有潜在注入预期，预计将持续推进。　　3、员工持股树行业标杆，“双赢”局面助公司再次腾飞：　　2015年公司非公开发行股票募集19.61亿元用于补充流动资金，2016年初实施完毕，其中“机电振兴1号”为公司总部及下属子公司核心骨干人员认购，从而实现了核心团队贴身经营、风险共担，为转变公司机制迈出了坚实的一步，作为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划，我们认为具有标杆示范意义，有力的实现了企业发展同员工价值的“双赢”局面，将有利于激发员工积极性，进而激发公司活力，利于公司长远发展。　　4、业绩预测：　　预计2017-2019年EPS为0.48、0.60、0.72元，对应PE为37、30、25倍。维持“强烈推荐”投资评级。　　风险提示：资产注入进程低于预期。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。