研报日期：2016-08-15

　　中航机电(002013)　　事件：　　公司公布 2016 年度半年度报告，期内实现营业收入 34.13 亿，同比增长 10.67%，归属上市公司股东净利润 1.36 亿，同比增长 582.91%，每股基本收益 0.09 元。评论：　　1、航空产品加速交付驱动业绩大幅提升：　　公司业绩大涨主要是航空产品交付好于 2015 年同期， 公司通过不断创新和改革，确保产品质量、进度、交付及服务不断满足客户要求，航空产品实现收入 18.1亿，同比增长 13.8%，航空产品毛利率同比提升 4.24%，实现毛利 5.04 亿，较上年同期大涨 1.3 亿；随着今年大运正式服役，国家对航空工业的投入不断增大，多项重大航空装备陆续列装，公司作为核心系统供应商将充分受益，业绩有望持续高速增长。　　2、民品业务瘦身健体，汽车业务保持稳定增长：　　公司汽车零部件业务收入较上年同期增长逾 20%，毛利率提升近 4%，但公司其他民品制造业继续下滑。预计公司会积极响应国家要求军工央企“瘦身健体，专注主业”的政策，逐步退出盈利能力较弱的业务，保留有盈利能力的优势民品业务。　　3、平台地位明确，具有确定性的外延注入机会：　　公司已明确是中航工业下属机电系统平台，目前相关机电企事业单位已委托公司管理。2014 年公司公告拟现金收购大股东旗下五家公司，另外机电系统 609、610 研究所也具备较强盈利能力，预计这些与航空主业相关性强、盈利能力强的公司及研究所未来有望陆续注入，将显着增厚公司业绩。　　4、员工持股业内典范，有利于激发员工积极性：　　公司于 2016 年 3 月完成增发，通过资管计划实现了核心管理人员持股，为军工央企中少有。可有效激发员工及管理层的积极性，利于公司长远发展。　　5、业绩预测：　　预计 2016-2018 年 EPS 为 0.40、0.55、0.66 元，对应 PE 为 40、29、24 倍。风险提示：：民品业务受宏观经济影响继续大幅下滑的风险 今日最新研究报告

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