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研报日期:2016-07-06
中航机电(002013) 事件: 公司发布《2016 年度半年度业绩预告修正公告》,一季报公司预计上半年业绩增速为334.9%~362.56%,修正后,预计同比增速为560%至590%,盈利区间为1.31 亿元至1.37 亿元。 评论: 1、公司业绩大涨主要是航空产品交付好于2015 年同期: 国家对航空工业的投入不断增大,多项重大航空装备陆续列装。机电系统是保证飞机做动性能的核心系统,是飞机的“血液”和“肌肉”,占飞机整体价值量的15%以上,商用飞机占比更高,是能量传递系统,包括电源、武器挂载、环控等十几个子系统,是飞机上布局最复杂、体积和重量最大、保障费用最高的系统。公司作为国内航空机电系统的绝对龙头,将充分受益航空装备的发展,业绩有望保持高速增长。 2、平台地位明确,外延注入可期: 公司是中航工业下属机电系统平台,目前相关机电企事业单位已委托公司管理,2014 年公司公告拟现金收购大股东旗下五家公司,另外机电系统609、610 研究所也具备较强盈利能力,未来公司资产注入仍有较大预期。考虑公告的五家公司以及两家科研院所的注入,我们按最高配套融资比例测算,则2016-2018 年公司备考EPS 为0.70、0.85 和0.96 元,业绩增厚较为明显。 3、增发补流降低财务费用,员工持股业内典范: 2015 年公司非公开发行股票募集19.61 亿元用于补充流动资金,目前已经实施完毕,2016 年预计将带来接近亿元的财务费用下降。其中“机电振兴1 号”实现了公司董监高及核心技术人员持股,除权后持股成本为9.62 元,作为首个国有军工企业以资管计划通过的员工持股计划,我们认为将有利于激发员工积极性,进而激发公司活力,利于公司长远发展。 4、业绩预测 预计 2016-2018 年EPS 为0.40、0.55、0.66 元,对应PE 为40、29、25 倍。 风险提示:重点型号进展低于预期,民品业务受宏观经济影响有下滑的风险 今日最新研究报告
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