订单业绩向好，深化国改稳健增长

诸浙沐

(发表于: 上海建工股吧更新时间: )

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订单业绩向好，深化国改稳健增长

研报日期：2016-11-01

　　上海建工(600170)　　事件描述　　公司公布2016 年三季报。　　事件评论　　收入下滑净利增长。公司2016 年前三季度实现营业收入877.16 亿元，同比下降0.82%，归属上市公司股东净利润16.56 亿元，同比上涨16.21%，基本每股收益0.23 元/股。公司利润增长主要是营改增造成影响及政府补助、拆迁补助导致营业外收入增加所致。　　净利率增长，现金流下滑。公司2016 年前三季度销售毛利率8.11%，同比下滑0.69pct；净利率1.89%，同比增长0.28pct。期间费用率5.67%，同比上升0.79pct，管理费用的上升是期间费用上升的主要原因,管理费用率同比上升0.79pct 至4.75%。经营性现金流-125.26 亿元，较去年同期的-36.55 亿元减少88.72 亿元，主要因为主营业务投入及税费增加所致。此外子公司本期增加房产开发成本投入导致存货比年初增加160.08 亿元。　　公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3 分别实现营业收入369.87，270.26，335.31，271.60 亿元，分别同比增长13.76%，-9.49%，11.42%，-4.56%；实现归属上市公司股东净利润4.45，4.97，5.82，5.77 亿元，分别同比增长2.57%，32.62%，1.23%，20.14%。由于结算的季节性，公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。　　在手订单驱动未来业绩。公司作为上海建筑龙头受益于华东地区城市建设投资加码。今年前三季度，公司及下属子公司项目中标合计1470.59 亿元，较上年同期增长 17.69%。从订单结构来看，城市基础设施建设投资业务的开拓起到了明显的带动效应，新增144.50 亿元城市基础设施建设投资业务使得公司在此项上有所突破，其他看来：建筑施工业务合同额约为 1099.22 亿元，同比上升4.3%；设计咨询业务累计新签合同额约为 63.92 亿元，同比上升41.2%；建筑相关工业业务合同额约为 57.79 亿元，同比上升9.1%；房产预售合同额约为 71.75 亿元，同比上升20.8%；其他业务合同额约为 33.41 亿元，同比下滑11.2%。公司受订单驱动，在手订单将充分保障未来业绩。　　PPP 或为公司未来发展方向。目前PPP 已然成为趋势，公司积极进军PPP 市场，今年公告新签大额订单195.71 亿元PPP 项目（安吉经济开发区、都江堰市滨江新区及温州市瓯江口新区一期项目）。PPP 在监管性、法制性、公开性方面要远优于传统业务， PPP 转型对建筑工程企业尤其是公司来说是重大机遇，随着传统工程市场容量萎缩及PPP 政策的大力推进，预计公司将进一步加强PPP 实力，利于公司后续PPP 项目的持续签订、落地。　　此外公司员工持股非公开发行获得证监会发行审核委员会通过，将员工个人利益与公司利益捆绑，有利于提高员工积极性与能动力，提高企业经营效率。　　投资建议：预测公司2016-2018 年EPS 0.29/0.31/0.37 元，对应2016-2018年的PE 分别为15/14/12 倍，给予买入评级。　　风险提示：经济下行风险，PPP 等不达预期风险。今日最新研究报告

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毋老

9:30开盘追击：《600926杭州银行》票不在多在于精，不求出手就涨停，但求出手能赢！

2016-11-01 21:37:57
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阙呈奂

看看恒大系没有研报，来个涨停是真的，否则都是放屁

2016-11-01 21:46:51
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尤沓

利好频频股价沉沉,上海龟公o

2016-11-02 00:56:55
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廉洽

股价不涨啊！

2016-11-02 17:29:28
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鲍讼佛

怪不得今天跌，原来是出研报

2016-11-02 18:51:13
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牛河斗

一号研报，二号大跌

2016-11-02 20:49:05
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桓决况

？

2016-11-03 06:13:43
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萧角私

这么优秀的公司，股价不涨。感觉到被打压

2016-11-03 07:32:14
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仇畔移

？

2016-11-03 18:17:41
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邱肥甘

。

2016-11-08 18:59:01
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养原叫

？

2016-11-15 12:22:40
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梁布救

，

2016-12-23 08:00:27
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袁卷字

。

2016-12-23 22:06:44
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於水

？？！！？

2016-12-26 07:46:25
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翟付他

。

2016-12-26 22:02:23
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蔺眉将

，

2016-12-27 05:53:19
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韦杜圻

！

2017-01-07 08:48:59
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邓血忍

？

2017-01-07 19:25:59
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步怠

上海私募人士袁某对《红周刊》表示，上市公司股东看似“大宗减持”、实则是寻找接盘机构代持以便高位减持且避税的现象确实存在。袁某说，“我们可以替股东来代持大宗交易减持的股份，待股价拉升到合理价位后由我们出货。但如果股价下跌、亏损就得由我们来承担，所以我们通常会收取20%~30%的保证金”。

2017-01-08 17:00:33
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郝英

又晕了一次，替朋友申，二次中，明天开盘，金太阳。上次中的中国电影。

2017-02-07 19:53:35
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