研报日期：2016-08-31

　　上海建工(600170)　　16 年上半年新签订单增势良好，预计未来PPP 项目会继续推进　　公司今年上半年累计新签合同1055.20 亿元，同比增长17.71%。其中建筑施工业务合同额约为779.98 亿元，城市基础设施建设投资业务合同额约为110.37 亿元，同比增长22.08%。报告期三个PPP 项目共完成投资总额19.43 亿元。　　公司营业收入基本持平，剔除营改增影响毛利率有所增长　　公司今年上半年实现营业收入605.56 亿，同比增长1.01%。剔除营改增影响后，毛利率由6.54%提高到7.11%。　　期间费用率进一步上升，净利润率增速小幅提升　　公司期间费用率同比上升0.57 个百分点，其中管理费用率同比上升了0.57 个百分点，同比上升了16.33%，上半年公司实现归属于上市公司股东净利润同比增长13.72%。　　收现比、付现比均有所上升，现金流有所下降　　积极实施员工持股计划，国企改革背景下净利率有望逐步提升　　投资建议　　公司是上海建筑龙头企业，强大的工程建设能力以及接单优势有望使其订单持续向好。目前PPP 建设大潮已然成为趋势和现象，随着工程市场容量逐渐萎缩，转型资产运营是必然道路，预计后续公司PPP 项目将继续落地。公司员工持股计划有望增强公司的凝聚力。综上，我们看好公司未来发展，预计2016-2018 年摊薄EPS 分别为0.29、0.34、0.38 元，维持公司的“买入”评级。　　风险提示　　固定资产投资增速持续下滑，PPP 项目推进不达预期。 今日最新研究报告

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