电商拉动收入微增打造大时尚消费集团

宰宜刑

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电商拉动收入微增打造大时尚消费集团

研报日期：2016-08-23

　　七匹狼(002029)　　上半年收入微增，利润个位数下跌。公司发布半年报，上半年实现收入/营业利润/归母净利润分别为11.44/1.23/1.05亿元，同比增长1.24%/-5.13%/-5.63%，基本每股收益为0.14元。分季度来看，Q2的收入/营业利润/归母净利润分别为4.36/0.37/0.41亿元，同比增长-11.48%/-25.12%/-6.33%，Q2受到天气及发货节奏的影响表现不如Q1。　　电商发力、针纺业务及旧货处理力度加大拉动收入实现微增长。分渠道看，在消费景气度不佳的背景下，公司上半年仍有关店，目前门店数2200多家，预计同店基本持平。高性价比针纺业务同比增长23.85%，以及公司处理旧货力度的加大，共同推升电商及尾货销售，上半年公司电商业务实现营业收入近4亿元，比去年同期增长超过40%。分地区看，仅公司主要销售区域华东地区实现19.71%的增长，其他地区均有不同程度的下跌，西北/东北/西南/华北/华南/华中同比分别减少39.69%/28.86%/18.9%/16.01%/7.26%/1.06%。　　综合毛利率下滑，叠加资产减值损失增加及营业外减少，影响公司盈利表现。受到低毛利率的针纺业务占比提升和终端压力仍然较大影响，公司上半年综合毛利率下滑0.91PCT至39.15%。费用方面，期间费用同比下降0.17个PCT至24.78%，销售费用率/管理费用率下降0.84/1.09 PCT至17.19%/10.35%，由于募集资金定期存款利息收入的减少，财务费用率增加1.76 PCT至-2.76%，整体控费能力较强。坏账损失、存货跌价损失增加使得本期资产减值损失同比增加22%至0.82亿元，而政府补贴减少使营业外收入比上期减少623万元，毛利率下滑叠加资产减值损失及营业外的影响，公司盈利略有下滑。今日最新研究报告

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