来那度胺大概率获批，或大幅改善业绩

苗胃伏

(发表于: 双鹭药业股吧更新时间: )

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来那度胺大概率获批，或大幅改善业绩

研报日期：2016-08-26

　　双鹭药业(002038)　　财务概况：公司 2016 年上半年营业收入、扣非净利润分别为 4.7 亿元、2.4 亿元，同比增长分别为-12.3%、-16.3%；2016Q2 营业收入、扣非净利润分别为2.1 亿元、0.96 亿元，同比增长分别为-18.3%、-26.8%。　　上半年收入与净利润下滑，看好来那度胺上市后对公司业绩的改善。2016 年上半年营业收入为 4.7 亿元，同比增长约-12.3%。期间内生物生化药、化学药销售额分别为 4 亿元、0.5 亿元，同比增长分别为-7.3%、-32.8%。总经销收入为2.7 亿元，同比下滑 21.7%，主要是受主营产品贝科能降价所致。公司重磅新药来那度胺已于今年 4 月份进入优先审评通道，近期将大概率获批生产，如能顺利获批将利好公司业绩。 2016 年上半年扣非净利润为 2.4 亿元，同比下滑 16.3%，具体分析如下：1）公司主营收入下滑 12.3%，原因是主营产品受行业政策波动影响而出现一定幅度降价；2）期间费用率约为 12.5%，同比上升约 2.6 个百分点，其中销售费用率、管理费用率分别为 4.4%、10%。受经销模式调整影响，销售费用率提升约 2 个百分点。从单季度来看， 2016Q2 营业收入、扣非净利润同比增长分别为-18.3%、-26.8%，我们预计主营产品销售量，单季度业绩或将好转。　　来那度胺近期获批生产概率大，药价谈判有利于该产品进医保。来那度胺是国内临床治疗多发性骨髓瘤的急缺用药，是目前治疗多发性骨髓瘤效果最好的药物，2015 年全球销售额为 58 亿美元。由于原研公司 Celgene 在国内按照美国价格定价，患者每月费用超过 5 万元，因此国内仅有极少数患者能承担该药费用。由于原研产品核心化合物专利在国内被判无效，因此公司来那度胺国内首仿可在专利期前（2017 年 7 月）获批生产上市。目前，该药优先审评已经进入尾声，近期获批生产预期强烈。来那度胺是 5 个“国家药价谈判”品种之一，目前已经有 3 个品种主动降价，并在国内月 20 多个省份试点进入各地方医保；而来那度胺原研公司未能接受降价谈判，如若公司产品顺利获利，或将紧随已降价品种进入多个省份医保，届时将在有利于公司对该产品进行市场推广和销售放量。　　盈利预测及投资建议。由于主营受行业政策波动影响，预计 2016-2018 年 EPS分别为 0.77 元、0.90 元、1.14 元（原预测为 0.86 元、1.15 元、1.52 元），对应市盈率分别为 42 倍、36 倍、28 倍。虽然公司业绩短期受行业政策影响比较明显，但公司重磅品种来那度胺近期获批生产预期强烈，若顺利获批，公司有望在未来 3 年内独享国内市场。我们看好来那度胺上市后对公司业绩的积极影响，维持“买入”评级。　　风险提示：新药获批进度或低于预期，药品销售或低于预期，药品降价风险。今日最新研究报告

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叶奶

还不动静

2016-08-26 10:42:46
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巩企浪

这也叫研报吗？？？？未来三年独享国内市场？？？？以双鹭的公关水平三年内能否推广也是问题吧？？？？。

2016-08-26 10:45:32
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东尾看

喜欢研报一出砸盘的基金都没有了！

2016-08-26 11:06:55
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石含衣

重仓请人写的，没价值！

2016-08-26 11:29:10
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詹况宰

股价翻番才是硬道理，题材再好不能给持股人带来回报就是垃圾！

2016-08-26 12:25:07
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蒋捕

没有价值

2016-08-26 12:26:23
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边原欣

见研报就走人吧，走势明显主力在减仓，必有大阴，不论向上向下

2016-08-26 12:40:08
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巩则建

一年能批，二年能生产，三年有人用，四年正大的来那来了。

2016-08-26 12:59:10
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费玉

来那度胺是 5 个“国家药价谈判”品种之一，目前已经有 3 个品种主动降价，并在国内月 20 多个省份试点进入各地方医保；而来那度胺原研公司未能接受降价谈判，这是大概率的来由！

2016-08-26 13:01:58
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狄浪患

研报写的感觉这么没有自信呢？

2016-08-26 15:12:51
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师奂

来那度胺大概率获批，或大幅改善业绩

2016-11-10 19:00:08
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钮型

等到获批的那一天，股价比现价高20%你都不一定买得到

2016-11-11 05:16:17
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殷针

依诺肝素钠是赛诺菲安万特1993年获准上市的品种，赛诺菲的依诺肝素钠最巅峰的全球销售额曾接近40亿美元，占据肝素类药物市场70%份额，山德士作为美国上市的首仿药，第一年上市即获得10亿美元的销量。目前，依诺肝素钠注射液在国内批准上市的有杭州九源、常州千红等5家国内企

2016-11-16 18:25:08
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邴禹皎

；而来那度胺原研公司未能接受降价谈判，如若公司产品顺利获利，或将紧随已降价品种进入多个省份医保，届时将在有利于公司对该产品进行市场推广和销售放量。

2016-11-17 13:22:42
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尚支

获批了

2017-05-11 16:40:43
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伊努

没公告

2017-05-11 19:13:22
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