介绍双鹭情况发展与末来

郎舶

(发表于: 双鹭药业股吧更新时间: )

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介绍双鹭情况发展与末来

写给双鹭药业一：双鹭的过去：2015年实现营业收入11.52亿元，同比减少7.28%。实现归属母公司净利润6.11亿元，同比减少12.11%。每股收益0.84元，2016年一季度每股收益0.22元。过去5 年医药工业受医保控费等影响，行业增速从23%一路下跌到8%，未来三年控费形式严峻，品种竞争激烈的公司盈利能力将大幅下降，而创新药和制剂出口等公司因具有稀缺性估值水平将走高。双鹭的包括贝科能在内的原有产品线在已经进入全国大部分地区医保的背景下，受到医保控费压力较大，增长逐步放缓；国内医药流通环节税务改革，公司调整销售策略，费用率有所提升。2015 年全年公司销售费用率提升0.47 个百分点，管理费用率提升3.1 个百分点。研发费用增加，子公司亏损增加影响业绩，主营产品维持较稳定增长。公司管理费用同比增加近7000万，主要是研发费用增加。另外，辽宁迈迪和部分处于建设期的子公司亏损加大，影响到公司业绩。加拿大子公司基本实现盈亏平衡。公司主要产品复合辅酶销售收入同比仅下降3.96%。三氧化二砷及四个基因工程产品同比继续增长，增速10%左右。雷宁、胸腺五肽下滑-20%左右。从产品结构看，公司主营产品总体维持较稳定增长。二：来那度胺和其他储备重磅药将获批上市销售公司基本面发生反转（1）2016 年4 月24 日，CFDA 审评中心公告拟将来那度胺纳入优先审评通道。来那度胺是治疗多发性骨髓瘤效果最优产品，国内急需。审评对象仅有双鹭药业，因此双鹭药业来那度胺年内获批是大概率事件，且在未来3-8年内独享国内MM治疗市场。可实现业绩爆炸式增长的预期成立。来那度胺是美国Celgene 原研产品，是目前治疗多发性骨髓瘤效果最好的药物，2015 年全球销售额为58 亿美元，2013 年6月在国内获批上市。由于Celgene 在国内按照美国价格定价，患者每月费用超过5 万元，因此国内仅有极少数患者能承担该药费用。根据PDB 数据显示，2015 年来那度胺样本医院销售额为1338 万元，而效果较差的硼替佐米（万珂）销售额则有2.12 亿元，造成如此大差距的原因就是万珂价格低于来那度胺。因此，来那度胺因为高价而成为临床治疗多发性骨髓瘤的急缺用药，国内产品加速审评获批是大概率事件。关于国内市场规模：来那度胺是一线的难治/复发性多发性骨髓瘤（MM）的孤儿药，基本上独霸了市场，其市场地位不用赘述。全球发病率约2/10万左右，每年新增患者10 万以上，中国新增患者1.5 万左右，疾病不能治愈，只能维持等待合适的骨髓配型。按照Celgene 在国内的定价水平（年治疗费用约60 万元），国内7万患者，来那度胺存量市场高达420亿元，打个五折也至少200亿的市场。国内来那度胺还没有其他企业按照3.1 类进行临床，至少3 年内公司在国内不存在其他公司竞争，而Celgene 在欧洲的核心专利到2024 年，所以未来8 年两家垄断的可能性很大。未来医保目录进入预期也很强烈，到时候就是无限广阔的市场加上独家垄断高壁垒，成就未来双鹭。（2）合作研发布局未来，新领域具备想象空间。致力于研发和生产平台整合，为中长期布局，除了获得来那度胺还有达沙替尼，储备疫苗、单抗、糖尿病、计生药物、呼吸系统新剂型和玻尿酸等，参股涉足医疗美容、精准医疗和慢病管理等领域，极具想象空间。公司披露，申报生产的其它品种奥硝唑、依诺肝素钠、腺苷蛋氨酸、多西他赛等产品如顺利也有希望今年上市，公司的基本面将会迅速改变，重新回到业绩持续良好增长的轨道。奥硝唑目前在待批生产状态。该品种是预防和治疗厌氧菌感染用药的主力品种，近年一直是前100名的销售大品种。公司研制的奥硝唑注射液依照ICH指南要求制定了全球范围内最严格的产品标准及限度，将注册标准提高到发达国家药典（USP、EP、BP、JP等）水准。该品种上市后将是我公司近几年的主力品种之一。公司的扶济复凝胶的销售主要以美容产品方式进行销售，还有玻尿酸产品的销售市场打破莆田垄断后，经过整顿会迎来更好的发展。公司参股的星昊医药，天津时代依诺，星昊医药将于年内提交创业板上市申请，天津时代依诺如果顺利，有望年内在新三板挂牌交易。（3）除了来那度胺，还有更加重磅的新药噻吩吡啶正在研发，现在市场销售达99亿美元，超过来那度胺.并且公司研制的新药，无需肝脏P450s的酶解更加适合亚洲人群，竞争力强大，是一个极具潜力的重磅品种。噻吩吡啶二硫耦合物混合物，该化合物是由美国密歇根大学参股的DT公司与公司共同开发，双鹭拥有该专利化合物在中国的独家开发使用权。境外市场的开发权属双鹭占30%股权的DT公司，噻吩吡啶类药物自上市以来，其销量均排在全球单品销量的前几位，引起了全球医药界的广泛关注。总结：按照目前的业绩和股价配比，基本上是适合的，调整空间也不会很多，但是如果按上面的新药获批，加上储备重磅炸弹（新药）集中释放，那可能再也见不到目前的价格了。【转自雪球】

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