研报日期：2016-11-02

　　美都能源(600175)　　事件　　公司发布2016 年三季报，实现营业收入38.99 亿元，同比增长16.79%；实现归属于上市公司的净利润8168 万元，同比增长257.86%，实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润-6274万元，同比下滑380.86%；实现每股收益0.03 元。其中2016Q3实现营业收入11.80 亿，同比增长25.18%，环比下滑23.13%；实现归母净利润6342 万元，同比下增长143.56%，环比下降43.52%；实现每股收益0.02 元。　　简评　　一、油价低迷页岩油业务下滑，房地产业务促营收增长，投资收益支撑业绩　　2016 年前三季度公司营业收入38.99 亿元，同比增加16.79%，报告期内公司营收增长主要来自于地产业务，今年房地产市场比较火热，公司本着去化为主的理念，加大了存量项目的销售力度，房地产业务营收增长较快。　　2016 年前三季度布伦特原油均价约43 美元/桶，较去年同期的56.73 美元/桶，下滑了24%；公司页岩油业务上半年亏损约8000万元，2016Q3 布伦特原油价格在40~50 美元/桶区间震荡，均价约47 美元/桶，比2016 年上半年均价41 美元/桶有所上涨，预计2016Q3 公司页岩油业务亏损有所收窄。　　2016 年前三季度公司实现归属于上市公司的净利润为8168万元，主要是投资收益大幅增长，达到2.73 亿元，同比增加了1.23 亿元，公司投资收益的增长主要是报告期内公司股权转让和定增收回增加收益。　　报告期内公司综合毛利率7.04%，同比下降6.61 个百分点，主要是公司油气业务毛利率下滑明显。报告期内公司财务费用率为5.63%，同比下降了2.73 个百分点，主要是公司定增完成，归还了46.4 亿元的境内外贷款。 　　二、增发完成降低页岩油财务成本，完全成本有望下探至40 美元/桶美都能源在美国的油气发展可谓卓有成效。MDAE 的油气田位于美国Eagle Ford 页岩油气带，Eagle Ford地区作为美国的主要产油区，含油面积大，油层连片分布、油气储量大，产能扩建基础较好。近两年来公司新钻水平井的各项技术参数与设计符合率至少达到90%，单井的钻完井成本大幅下降近40%。　　依据Dringinfo 公司数据库，对Madisonville West 油田近年来分段压裂水平井按24 小时初产的排名序列中，前100 名水平井中有70 口是MDAE 的作业井。公司2013 年收购WAL 公司，2014 年油价大跌之后以更低价格连续在区块周边收购Manti、Iola、Devon（2016 新）和Silver Oak 等区块后，净面积约259 平方公里，在产井数达到263 口，油气产量最高峰达到17000 桶/天。　　三、坚持“能源主导（传统能源 新能源）”战略，进军锂电池　　公司积极布局新能源产业布局。为快速进入生产领域，公司拟收购德朗能动力 49.6%的股权。上海德朗能动力电池有限公司的主营业务为新能源汽车用锂离子动力电池研发、生产和销售。截至 2016 年6 月30 日，德朗能动力资产总额为7.86 亿元，净资产为2.1 亿元；实现营业收入3.85 亿元，实现净利润854 万元（未经审计）。公司将进入新能源电池领域，符合公司“能源主导（传统能源 新能源）”战略定位，有利于进一步夯实公司的能源业务主业。　　四、迈出金融创新一大步，支持公司能源战略发展 　　公司子公司美都金控拟以不超过人民币1.5 亿元现金增资鑫合汇取得其6%股权，并拟以不超过人民币7 亿元收购支集控股所持有的鑫合汇28%的股权，交易完成后美都金控以8.5 亿元合计持有鑫合汇34%的股权，为单一第一大股东。　　投资建议　　公司后续将持续在锂离子电池上下游产业链及新金融领域开展并购与探索，加强产业协同互补，为公司长期战略目标的实现打好基础。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.05 元、0.08 元和0.15 元，维持“增持”评级。 今日最新研究报告

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