研报日期：2015-12-04

　　美都能源(600175)　　1．事件　　2015 年 12 月 4 日， 美都能源发布公告， 拟设立浙江美都墨烯新能科技有限公司（以下简称“美都墨烯”），注册资本 5 亿元，其中公司占注册资本的 100%，资金来源为自有资金。“ 美都墨烯”的法定代表人为戚金松先生，经营范围为（拟定，最终以工商登记机关核准文件为准）：石墨烯及烯碳材料系列产品；锂离子电池负极材料、导热材料、耐火材料；石墨烯储能材料的研发、生产及市场销售等。　　2． 我们的分析与判断　　（一）、 出资 5 亿设立“ 美都墨烯”公司， 进军新能源石墨烯领域　　公司未来的战略定位为：能源主导（传统能源 新能源）、金融创新。其中， 新能源领域目前已成世界各国能源战略主流，我国政府也高度关注新能源产业的发展，政策引导信号强烈。在全球经济遭遇寒流的形势下，新能源领域投资逆势而动，充分反映了市场对这一领域前景的看好。　　考虑到石墨烯新材料未来在电子、新能源、高端制造、医疗等领域的多种应用前景和产业化发展机遇， 根据国家发改委、工信部、科技部联合印发的《关于加快石墨烯产业创新发展的若干意见》，结合公司自身转型升级的战略规划以及 2015 年 7 月与浙江大学材料科学与工程学院签署的《战略合作协议》和构想，公司会同浙江大学材料科学与工程学院组织了市场调研和技术分析。 经多次共同研究， 决定自筹资金设立浙江美都墨烯新能科技有限公司，作为新能源产业的发展平台，承担研发、生产和应用三大职能。　　研发方面， 公司通过前期与浙江大学材料科学与工程学院的合作，积累了一定的经验； 为加快新能源产业化进程，进一步深入与浙江大学材料科学与工程学院合作， 公司拟成立“美都能源浙大材料学院——新能源材料联合研发中心”，以构建石墨烯储能材料的研发、转化及产业化的发展平台。生产方面， 拟通过收购兼并或新建的方式，快速进入生产领域。 应用方面，拟重点围绕石墨烯在锂离子电池和超级电容器中的应用，组织开展有关新材料、新技术的研发，为开展石墨烯储能材料的产业化生产做好技术储备。　　抓住石墨烯新材料市场机遇，符合公司战略发展要求和国家产业政策导向。公司产业结构的进一步改善和优化，也有利于公司的转型升级、 结构调整， 可增强公司的持续盈利能力。　　（二）、 大股东大手笔认购 79 亿增发的 60%， 显示做大油气规模的决心和信心　　公司 2014 年度启动的约 79 亿非公开增发方案已于 11 月 13 日获中国证监会审核通过，拟以 5.54 元/股的发行价，发行不超过 1,425,992,780 股的股份。募集资金中的 26 亿元将用于美国油田产能扩建项目，其余用于偿还境内外借款。此次定增中，大股东董事长认购 4.24 亿股耗资约 23.5 亿元、大股东控股的一致行动人杭州五湖投资（董事长出资 70%）和杭州志恒投资（董事长出资 90%） 共认购 4.3 亿股耗资约 24 亿元。大股东及其一致行动人共耗资约 47.5 亿元、认购约 8.5 亿股， 锁定期 36 个月，充分显示了公司将通过滚动收购做大油气产业规模的决心和信心。　　（三）、增发完成后，有望加速北美油气并购　　油气业务具有高盈利、高增长的特点，公司美都美国能源（MDAE）目前拥有 Woodbine、 Devon 和 Manti 三块油田区块；公司未来将进一步收购北美油气资产，成长为一家有相当油气当量体量的公司。　　2014 年末，公司以 14,479 万美元的总价，又陆续收购了 Devon 油田区块和 Manti 油田区块。目前公司已拥有位于美国德克萨斯州东部、着名的油气产区 Eagle Ford 地区的 Woodbine 油田区块、 Devon 油田区块和 Manti 油田区块等三项油气资产。 MDAE 已取得的油气资产位于美国德克萨斯州鹰滩(Eagle Ford)地区，该地区是美国页岩油最大的产区和美国最活跃的油气开采地区之一。 Eagle Ford 地区的油层连片分布、油气储量大，产能扩建基础较好，开采成本比另外 2 大页岩油主产区 Bakken 和 Permian 盆地要低；距离主要炼厂区也近，因此实现油价比 WTI 油价高。丰富的油气储量、资源量和潜在开发空间是公司原油业务增长的根本，一旦国际油价步入上升通道，石油行业固有的高盈利能力及页岩油滚动开发模式带来的快速增长，将成为公司未来业绩高增长的重要保障。　　公司之前收购的 Woodbine 油田区块，刨去财务费用的盈亏平衡点在 45 美元/桶左右；而目前只能微利。公司增发后将置换债务，完成债务重组后，公司 Woodbine 区块的页岩油成本有望降到 45 美元/桶，抗油价下跌的能力显着增强。　　美国页岩油的开采开发技术处于全球领…… 今日最新研究报告

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