服装调整成效初显，地产成交量仍景气

蒋旭信

(发表于: 雅戈尔股吧更新时间: )

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服装调整成效初显，地产成交量仍景气

研报日期：2016-11-03

　　雅戈尔(600177)　　服装板块营收下滑触底，渠道升级成效初显　　公司品牌服装业务三季度实现营收6.94 亿元，同比 2.3%，较上半年该业务同比-7.2%的下滑有所回升。同时在三季度末，销售网点为3,124 家，较年初减少113 家，但营业面积较年初增加10,054 平米。我们认为公司的”开大店”的战略以及销售终端的O2O 升级初显成效。未来五年，公司将在服装板块投入100 亿元进行面料，工艺，品牌的强化以及销售渠道提升。我们认为随着渠道调整，主品牌雅戈尔的重塑以及子品牌的持续增长，男装板块的下滑势头将逐步缩窄，并且业绩有望在2018 年实现回暖。　　地产业务成交量仍然较景气，低价土地储备利润将逐步释放　　受项目开发周期影响，地产板块第三季度营收为9.6 亿元，同比-64.9%。但是三季度预售情况仍然良好。1-9 月，公司主要开发项目所在地宁波市六区商品住宅成交面积同比 40%，增速与上半年持平。公司地产板块1-9 月实现预售金额49.5 亿元，同比-13.6%。我们认为虽然地产板块预售金额同比有所下降，但仍处于较高水平。同时公司土地储备价格低，项目减值风险显着减少，因此未来两年地产板块对集团的利润贡献仍将保持稳定。　　16-18 年业绩分别为1.80 元/股、1.88 元/股、1.93 元/股　　公司目前股价对应17 年P/E 为8.1x, 略低于公司近五年来历史平均估值。我们认为随着公司在男装板块的持续投入，男装业务下滑将逐步缩窄并重回增长轨道。同时公司股息收益率为5.6%，也为股价提供了较强的安全边际，因此我们维持对公司的买入评级。　　风险提示　　投资板块业绩波动的风险；房地产行业整体下行的风险；今日最新研究报告

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郝伦

好

2016-11-03 07:51:48
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艾准他

9:28盘前推荐:《600796钱江生化》股市操作只有掌握最及时，最直观，最准确的股市信息才能百战百胜！

2016-11-03 08:25:10
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曹呆堆

鸭子明显在隐藏地产利润，目的可恶。

2016-11-03 09:17:36
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郝姐

又是研報，先跌下再看？

2016-11-03 09:28:24
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李坡

广发研报，，，涨了

2016-11-03 09:37:09
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郦形

2016-11-03 09:47:53
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常柑眉

短炒客莫进，长线投资请入。

2016-11-03 09:49:05
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松贞

垃圾中的战斗机！

2016-11-03 11:04:42
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屠巧挂

股票价值更见成效。谁买谁倒霉。

2016-11-03 14:00:02
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宓步

鸭子稳增长压箱底

2016-11-03 15:57:10
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夏目匀

哪年的30亿房地产减指什么时候不回来啊

2016-11-03 17:27:40
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左旭

不涨，说什么也没用

2016-11-04 06:22:01
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孟西地

这是谁说的

2017-02-28 19:26:19
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