研报日期：2017-08-03

　　中泰化学(002092)　　事件：8月2日，PVC 期货V1709 合约大涨3.78%至7135 元/吨，站上7100元/吨平台，对现货市场支撑明显。受此影响，华东与华南现货价格应声上涨，幅度在100-150 元/吨。　　氯碱盈利能力强劲，PVC 继续涨价。PVC 行业产能自然出清，行业实际开工率已近8 成，供需格局实质性好转。随着近期环保因素逐渐发酵，以及房地产数据较好，我们认为PVC 价格有望保持上涨态势。7 月受高温影响，部分PVC企业开工率持续10%左右的下降，且8 月内蒙古70 周年大庆，作为电石及PVC的主产地，开工及运输都会受到不同程度的影响。目前库存偏低，7 月28 日华南地区主要PVC 仓库库存量4.2 万吨，环比下降0.2 万吨；华东地区主要PVC仓库库存量10.8 万吨，环比下降0.7 万吨。公司近年来致力于向上游完善PVC产业链，逐步掌控氯碱产业所需的煤炭、原盐、石灰石等资源，夯实了原料供应基础，具备了氯碱行业的低成本的资源条件，也使得公司能够获取原材料上涨带来的额外收益，一体化布局步入丰收期。且烧碱行业价格一直维持在高位，公司氯碱业务盈利能力持续增强。　　粘胶短纤三季度行情仍将保持强势。上周短纤厂家报价普遍稳定，主流大厂手握订单，价格高位坚挺，我们认为粘胶短纤第三季度价格有望保持强势，且纱线跟涨顺利。从下游行业来看，纺织板块中报业绩略超预期，显示行业弱复苏到来。从国家统计局公布的数据看，今年前6 个月，国内布累计产量346 亿米，同比增长4.5%，纱累计产量2051.5 万吨，同比增长5.1%，纺织品的产量均出现增加，且有环比加速态势。与上半年粘胶需求向好相对应，2017 年粘胶短纤库存一直处于低位，2、3 月份一度见底，4、5 月份略有回升。从目前库存来看4、5 月份库存基本消化，目前库存天数维持在0 天左右，短期供应紧张。且目前企业周度开工率约为93%，产量端的弹性较小。我们认为粘胶短纤价格在第三季度仍将继续上涨，有望使公司业绩持续向好。　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.35 元、1.54元和1.87 元，对应的PE 分别为12 倍、11 倍和9 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：粘短价格或不及预期的风险、氯碱产品价格或不及预期的风险、行业新增产能大量投放的风险。[西南证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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