也谈雅戈尔之价值投资之修正篇（感谢浙江宁波网友和高原草民指出人民币和港元未转换及成本未计入，昨晚匆忙写的，现已修正，谢谢！）首先简单分析下雅戈尔的利好和所谓的利空一、利好1、举牌概念：姚振华的哥哥姚建华举牌雅戈尔2、大股东增持：大股东6亿增持均价14.82元3、溢价增发：这在市场上极为罕见，除非上市公司被严重低估。增发价15.08，昆仑信托一家一号资金包缆50亿元，二十六号，三十六号资金各买入11604438和415400股，当时股价才14.73，这50亿一下就亏了1.16亿。难道堂堂昆仑信托是傻子，舍身为人作嫁衣？这底牌我想也只有李如成和昆仑信托知道4、业绩逐年递增：2013年每股收益：0.61，2014年：1.42，2015年：1.93，而2016年一季度就达到1.10，比去年同期增长76.3%，按今天收盘价计算动态市盈率为3.94，放眼两市，这么低市盈率的股票有吗？4不到的市盈率放眼全球都不成问题5、高分红：10送8，为近几年现金分红之最，相当于150元送8元，年收益率为：5.3%，比两市第一高分戏贵州茅台2.4%的分红慷慨多了。高分红代表企业高盈利，2015年光分红雅送出去的红包就是20多亿，我想只要年化收益高于银行同期理财，我们就可以放心买入长期持有，等每年分红。6、定增50亿项目助力O2O及地产，保证了后续动力二、利空：1、不务正业：雅戈尔主业为服装，其品牌男装按销售额、按门店、按产业链算在国内均是一流的企业；投资炒股方面，2015年5－6月份精准逃顶，2016年3月份反弹后的精准减持令无数专业资深分析师及机构叹为观之，纷纷冠之为雅士证券，试想下在大熊市下尚能取得如此骄人的金融业绩，雅戈尔市盈率已经两市极低，一旦市场重回牛途，雅戈尔牛劲必十足；房地产方面：2016年1季度大增201.48%，在建项目6 个，在建面积53.51 万平方米，司拥有土地储备7 个，均为自营项目，土地面积59.85 万平方米，未来潜能不可抵估综上所述，依我看来，雅戈尔不是不务正业，而是服装、金融、房地产样样精通，三驾马车，并驾齐驱，有效地保证了公司业绩的平稳增长。年年说雅戈尔不务正业，可雅戈尔年看业绩优异，这绝非巧合。就如在2012年金融投资亏损的时候，服装产业业绩大增，其当年的报表足可傲视整个服装界，2013年服装走下坡路尤其是2014年首次出现负增长的时候，房地产掘起，助力其业绩更上一层楼，2015年服装和房地产均不行的时候，金融的投资收益让其业绩大增，而相反同期国家、机构、基金等大部份在2015年度报表－2016年季报表显示投资业绩均为亏损。2、证金、高管减持我并不真正知道证金为何减持雅戈尔，也希望证金减持后能在其它地方赚更多的钱，也或许证金持股不为赚钱。但高管李如祥，是李如成的弟弟，你把他当利空我就呵呵了，这个高管2015年1月5日减持了29万股，减持价是11.77，差不多减在了地板上，后来雅戈尔一路涨到25元多。再说它减持这么一点点和大股东6亿增持及50亿溢价增发根本没得比，相反，他的减持是雅上涨之路最后一荡的标志，清洗浮筹才能稳步上涨。3、投资中信股份亏损这是投资者最关心的一个问题，占雅投资额较大，真的亏损吗？亏了多少？我们来简单分析下雅戈尔购买中信股份大部分为认购新股，非二级市场直接买入，我们看2015年12月1日雅戈尔的公告：截至2015年11月30日，公司持有中信股份142,516.80万股，占中信股份总股本的4.90%，投资成本人民币1,646,695.90万元，计算其持股成本为：11.55元/股，现中信股份收盘价11.22元，按目前货币兑换1：1.19算，表面上看雅戈尔浮亏：30.64亿。再看中信股份，2015年销售收入：4168亿港元，利润：418亿港元，这么大一个企业可不是小企业说攀就能攀上的。中信每股净资产：16.47港元，受铁矿石及大宗商品价格下跌影响，其股价已经破净，目前，国际大宗商品均在稳步回升，最近铁矿石也在走主升浪，因此我估计其30.6亿浮亏很快便能变成盈利，粗算中信股份不破净，雅就盈利32亿，另外2015年6月双方签有《战略合作协议》，双方一致同意集双方优势在中国境内和全球市场共同谋取并捕捉重大战略机遇，展开合作。成立战略合作委员会，考虑并探索潜在的共同利益领域。合作领域包括金融业及投资领域、房地产领域、贸易和销售领域、纺织服装、大众消费品、农牧业、医疗健康产品等领域。同时双方还将根据国家一带一路走出去战略，共同参与国际市场的开拓与发展，探索共同相互持股的可行性与实施途径。积极参与中信旗下各企业混合所有制改造，积极参与雅戈尔的各项重大项目的合作与投资等。请注意：探索共同相互持股的可行性与实施途径。目前雅已经持有中信股份，中信股份尚未开始进入雅，现在雅如此低估，若中信买入雅，那么想不大涨也难，以雅的每股收益，相信拉到30元也不怕没人接盘。我总觉得，和中信的合作，雅还有一步大棋未下。雅戈尔市盈率两市跌底，比银行，证券等超级大盘股都要低好多好多，众所周知市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之—，从侧面也反应了雅戈尔每股的赚钱效应比银行证券都要好，或许有人又要说雅的投资收入占了大半，但你们想想看银行的主要收入来源不也是吃息差，即使扣除11.79亿投资收益，其市盈率也仅为：7.6。雅戈尔股价长期被低估和目前中国投资现状有关，中国是投机市场并非价值投资市场，资金是逐利的，这也是导致中国股市暴涨和暴跌的元凶。全世界最高的中小创市盈率和全世界最低的蓝筹股市盈率形成了鲜明的对比，中国的证券年轻，未来之路还很长很长。随着稳健的养老金，随着6月讨论A股是否纳入MSCI，随着未来实施的注册制的落地，A股必将回归价值投资。随着雅戈尔“4 个1000”的战略发展规划，O2O平台建设，随着房地产的回暖，随着未来牛市的浙浙临近，随着和中信深度合作的展开，雅戈尔必将更上一个台阶。雅戈尔2016年一季报表显示其尚有204.1亿战略投资和66.4亿可供出售的金融资产，共271亿资产，扣除成本：221亿，现在尚有50亿利润未释放。况这是在熊途未落时计算的，同比其它炒股的公司季报此时亏多盈少拖类业绩，我想接下去雅戈尔随便卖卖，可保5-10年以上业绩无忧。身披雅戈尔西服，背靠李如成增持，手握姚氏举牌股，脚踏三倍市盈率，下托50亿昆仑，这样的企业您还等什么呢？

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