跨境支付新兴蓝海，跨境产业链呼之欲出

华姝

(发表于: 广博股份股吧更新时间: )

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跨境支付新兴蓝海，跨境产业链呼之欲出

研报日期：2016-02-22

　　广博股份(002103)　　公司转型跨境产业链，收购汇元通打通跨境支付重要一环。广博股份从一家主营文具用品出口业务的传统制造商，通过 2014 年并购互联网营销公司灵云传媒， 2015 年参股泊源科技，上线跨境电商环球淘， 2016 年计划增发收购跨境支付商汇元通，已经逐步实现了由传统制造，向互联网广告营销、跨境电商、跨境支付等多业务转型的综合服务商。通过此次收购，公司完善了跨境支付业务环节，为今后进一步完善跨境产业链提供了一级重要台阶；　　新需求带动跨境资金量快速增长，跨境支付行业新兴蓝海。跨境电商、留学教育、海外旅行等新兴跨境交易内容爆发，代表了未来跨境资金结算规模增长的新力量，我们预计新渠道需求带动资金进出境增速未来 3 年复合仍将保持 20%以上增长。由于第三方支付能满足客户 1 对多、多对多的并发支付需求，已经成为占比达到 51%的跨境转账或汇款最主要渠道；同时，支付牌照、运营（客户个性化支付方案）、以及合规等多因素构成经营壁垒；　　汇元通经营杠杆高，主要客户 Uber 成长快速，新增客户是催化剂。汇元通以个人货币兑换业务为成熟业务、跨境支付服务业务为成长主力业务、电子旅行支票业务为潜在培育业务布局，其中，公司收入占比约 50%的客户 Uber风头正盛，当下 Uber 在国内移动用车市占率仅为 11%，未来 3 年其中国业务预计仍将高速增长，从而带动公司收入、盈利弹性，此外，未来新增的跨境电商客户以及自身电商业务扩张也将为汇元通带来持续收入动力；　　目标价为 36.2～51.2 元，上调至“强烈推荐-A”评级。我们认为公司业务模式为佣金抽成，经营壁垒较大，核心客户 Uber2016 年增长预计维持高速，整体盈利模式弹性类似于券商经纪业务。不考虑并表，我们预计公司 2015～2017 年 EPS 分别为 0.25、 0.49、 0.54 元，如考虑汇元通承诺业绩，摊薄后2015～2017 年 EPS 预计为 0.72、 0.97、 1.17 元，参考可比公司，我们给予50XPE，按照承诺和乐观 EPS 假设 2016 年分别为 0.72 和 1.02 元，目标价为 36.2～51.2 元，上调至“强烈推荐-A”评级。　　风险提示： Uber 中国业务运营风险，人民币在岸与离岸汇率差逆转，汇元通佣金费率下滑。今日最新研究报告

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左般倩

支持

2016-02-22 13:52:09
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空秒借

好

2016-02-22 13:56:48
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终栅佟

最小盘低价券商股宝硕股份600155倍华创证券借壳成功了，成为牛市起步最大妖股因为券商最受益每次都这样

2016-02-22 16:06:07
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柳之志

明天继续板

2016-02-22 16:32:12
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唐局虫

置顶一出，大家伙懂的

2016-02-22 17:02:23
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邓土巷

猛龙过江

2016-02-22 18:53:28
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边素倚

这些出年报的人，凭空瞎忽悠600306研报值36元，结果呢，现在一半的价格，002655研报也是35-40之间，结果呢，一半的价格。忽悠投资者高位接筹码。忽悠吧就

2016-02-22 21:30:54
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毋河和

当初恒生电子160多元的时候，机构研报280多元，结果现在40多元

2016-02-22 21:44:58
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莘悉此

uber在中国都快完蛋了，傻逼

2016-02-23 00:06:46
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柳之志

2016-02-23 00:43:28
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阎况泌

2016-02-23 09:53:55
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富昔

开盘价17.52 第一个涨停19.27第二个涨停21.19第三个涨停23.30第四个涨停25.63第五个涨停28.19第六个涨停31.00第七个涨停34.10第八个涨停37.51第九个涨停41.26第十个涨停45.38

2016-02-23 10:07:51
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暴吴

2016-02-23 11:21:27
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詹唐布

正值元宵佳节，去年底刚刚完婚爆出“有喜”的奶茶妹妹，又传出一个重大新闻：奶茶妹妹投资了打车软件UBER！“文化界”与UBER进行了求证，此消息也得到了Uber方面的确证，具体金额不便透露，UBER确认这是奶茶妹妹通过刘强东家族基金投出的项目，Uber方面表示：“这可能是刘强东家族基金最大一笔投资。”

2016-02-23 13:32:20
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查汾佘

2016-02-24 11:45:18
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符祝艾

2016-03-04 15:53:50
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