持续加码湿法隔膜，誓做龙头不罢休　　　　公司拟非公开发行 5000 万股，发行价格不低于 14.16 元/股，募集资金 7.08亿元，用于年产 10500万平方米湿法锂离子电池 隔膜和补充流动资金。 同时公司公告，拟现金出资 1.18亿元设立全资子公司沧州明珠锂电隔膜有限公司（明珠锂电），负责实施 10500万平方米湿法隔膜项目。　　　　公司具有锂电隔膜产能5000 万平（其中2000 万为2015 年9月新增产能），全部为干法隔膜，随着2500 万平湿法隔膜正式投产，公司隔膜总产能达7500 万平，从而具备了规模化生产湿法锂离子电池隔膜产品的能力。也在很大程度上满足了锂离子电池生产企业对湿法锂离子电池隔膜产品的需求，有利于缓解锂离子电池隔膜产品供不应求的局面。公司的核心竞争力和盈利水平也将得到一进步的提高和增强。　　　　另外，公司以自有资金投建的6000 万平湿法隔膜项目目前正在建设中，预计2017 年初投产。届时公司总产能将达13500万平，再上一个台阶。　　　　动力电池隔膜需求大幅增长，供应紧张。　　　　根据工信部统计，2015 年中国[gubar]新能源[/gubar]汽车 产量达到37.9 万辆，同比增长4 倍。根据赛迪顾问统计，中国隔膜需求从2010 年0.81 亿平米迅速增长至2014 年的5.75 亿平米，复合增速高达63%，预计2017 年将达到22.5 亿平米。爆发式增长的需求导致国内动力电池隔膜尤其是高端电池隔膜持续供不应求，价格维持在4.5元/平左右。　　　　产能不足局面即将打破，市场份额有望快速提升　　　　动力电池爆发带来对湿法隔膜的旺盛需求。 2015 年国内新能源汽车 产量达到 37.9 万辆，同比增长 4 倍以上，对动力电池的需求量将达到 20GWh以上，对锂电隔膜的需求量将达到 3.6 亿平米左右。公司目前拥有 5000万平方米干法隔膜产能和 2500 万平方米湿法隔膜产能， 并以自有资金投资建设 6000 万平米湿法隔膜生产线，叠加本次定增 实施的 1.05 亿湿法隔膜生产线，公司二年后累计产能将达到 2.4 亿平方米，这将大大缓解公司产能不足的现状。 而公司作为比亚迪、力神、 ATL 等一线电池品牌的主要供应商， 随着产能的快速释放， 未来市场份额有望大大提升，进一步提高公司在隔膜材料 领域的龙头地位。　　　　切入比亚迪供应链 ，订单 增长有保障。　　　　15 年电动汽车 市场爆发，部分公司或收购或自主研发进入隔膜领域，部分投资者担心隔膜未来竞争加剧，盈利下滑。我们认为，沧州明珠客户优势明显，已经切入比亚迪等大客户供应链，后者2016 年动力电池产能达到10GWh，对应隔膜需求2 亿平米/年。考虑公司仍在积极开拓其它大客户，公司未来订单有保障。隔膜供应短期难以大幅增加，高开工率将保证公司隔膜盈利能力仍将维持高位。　　　　湿法隔膜已经量产，工艺能力持续提升。　　　　公司1 月5 日公告，2500 万平米湿法隔膜已经顺利达产，达产进度超预期。目前公司湿法隔膜已经获得下游客户认可，根据规划公司2016年产能将达到7500 万平米，2017 年产能将达到1.35 亿平米。考虑本次扩产，产能将达到2.4 亿平米，与2015 年相比隔膜产能增长3.8 倍。同时，公司此次扩产3 条产线产能达到1.05 亿平米/年，单线产能从2500 万平米/年到3000 万平米/年再到此次3500万平米/年，显示公司隔膜工艺能力在持续提升，有利于降低隔膜折旧、人工等成本，增强产品竞争力。　　　　公司技术研发成熟，是国内为数不多的同时掌握干法和湿法两大生产工艺并实现量产的锂电隔膜供应商。 公司“年产 2500 万平米湿法锂电隔膜项目”已于2016 年初顺利投产，产品质量达到设计要求， 项目投产时间略早于预期，显示出公司对湿法隔膜技术和工艺的把握较强。　　　　公司此次定增建设 10500万平方米湿法[tag]锂电池 隔膜[/tag]产能，项目建设期 2 年，投产后公司总产能将达到 2.4 亿平方米，缓解了公司隔膜供不应求产能不足的局面，进一步巩固和提升公司在锂电池隔膜领域的优势地位，提升锂电隔膜业务占公司主营业务的比重。

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