研报日期：2017-04-17

　　银轮股份(002126)　　乘用车配套立足国际化，客户持续取得突破：公司在商用车热管理领域是国内领军者，乘用车客户近年来不断取得新突破，已经成为福特、通用等知名品牌全球供应商。公司在美国设立研究院，拥有多名千人计划专家，在海外具备仓储物流基地。公司海外路径步伐较快，我们看好公司针对合资企业取得全球供应商资质的能力，也看好公司基于本土化服务和产品优势，持续开拓自主品牌主机厂客户的能力，我们认为其产品虽然单车配套价值不高，但是客户广泛，未来空间依然广阔。　　排放升级和油耗法规催化尾气后处理业务：国内2020年乘用车油耗限值为5L/100km，是史上最严格油耗法规。公司乘用车EGR冷却器产品研发能力强，技术标准领先同行业竞争者，而且多数外资供应商并不具备国内生产基地，公司在此领域具备先发优势，正进入收获期。2017-2018年国内商用车面临排放升级，SCR在轻型柴油车上的渗透率有望提升，公司SCR业务有望迎来成长期。　　布局新能源热管理、水冷器，市场空间广阔：新能源汽车热管理产品直接影响电池寿命，是动力电池核心部件，公司与多家国内新能源厂商合作，有望实现产品的批量供应。水空中冷器更适宜于涡轮增压发动机，有较为广阔的替代升级空间，国内自主品牌正在逐步使用该技术，预计公司将加速进入外资供应基础薄弱的自主品牌体系，迎来业绩收获。　　盈利预测与投资建议：公司是商用车领域热管理类产品龙头，乘用车市场开拓效果明显，未来市场空间依旧广阔，属于小产品、大空间品种。预测公司2017-2019年EPS分别为0 43、0 53、0 65元；对应PE分别为22X、18X、14X，维持“推荐“评级。　　风险提示：1）原材料价格波动风险；2）客户拓展不及预期。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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