业绩有望持续改善，拟收购集团资产

王婆

(发表于: 露天煤业股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-14

　　露天煤业(002128)　　事件： 8 月 12 日，公司发布《内蒙古霍林河露天煤业股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案（修订稿）》。根据公告，公司拟发行股份及支付现金购买其持有的霍煤鸿骏51%股权和通辽盛发 90%股权，同时募集配套资金不超过 14 亿元。　　点评：　　拟购买标的估值较行业具较强竞争力：霍煤鸿骏估值 46.74 亿元，以2016 年度净利润计算，对应 PE 仅 7.37 倍，远低于评估基准日时铝行业上市公司平均 PE33.83 倍；对应 PB1.20 倍，也低于评估基准日时铝行业上市公司平均 PB3.28 倍。通辽盛发估值 4.89 亿元，以 2016 年度净利润计算，对应 PE35.97 倍，略高于评估基准日时火电行业上市公司平均 PE27.62 倍，主要由于火电上市公司中，发电量大、规模效应强的央企居多；对应 PB1.46 倍，低于评估基准日时火电行业上市公司平均 PB1.68 倍。　　保守预计重组将增加 14.55 亿净资产：本次交易向交易对方发行股份购买资产的股票发行数量约为 18,767.8282 万股，根据本次购买资产发行股票价格 7.75 元/股推算，重组后公司净资产或将增加 14.55 亿元。　　收购完成后，公司将形成“煤-电-铝”一体化产业链：本次重组前，公司主营业务以煤和电为主。煤炭业务方面，据公告，公司产销量 4600万吨，拥有霍林河矿区一号露天矿田和扎哈淖尔露天矿田的采矿权，均属于大型露天煤矿。电力业务方面，公司拥有通辽霍林河坑口发电2600MW 机组。重组后，预计将增强公司电力业务同时使公司迅速进入电解铝行业，从而形成“ 煤-电-铝” 联动的产业链。　　新增电解铝板块有望贡献业绩弹性：霍煤鸿骏主营业务为电解铝生产及销售，拥有年产量 78 万吨电解铝生产线、装机容量 180 万千瓦火电机组、 30 万千瓦风电机组。我们认为公司增加电解铝板块的边际影响有二点：一是增加一体化效应，由于电耗为电解铝成本的重要组成部分，霍煤鸿骏自备电厂具有距离煤炭产地近的优势，就近消纳煤炭从而形成较好的产业链带动效应；二是电解铝去产能有望助推铝价上涨，贡献业绩弹性的同时给估值带来一定想象空间。　　火电业务规模或将增 31%，协同效应受增强：通辽盛发主营业务为电、热的生产及销售，属于电力行业。据公司公告，通辽盛发年电力销量在 13.47 亿度。预计重组完成后，公司火电业务规模有望增加 31%。　　受益供给侧改革，煤炭主业有望持续改善：受益供给侧改革，煤炭价格持续上涨。据中国煤炭资源网， 2017 年 1-8 月秦港 5500 大卡动力煤价格中枢较 2016 年增 30%。考虑神华限产事件的边际影响以及采暖季需求提振，煤炭中枢有望持续抬升，公司主业有望持续改善。　　投资建议：买入-A 投资评级， 6 个月目标价 13.00 元。不考虑重组假设，我们预计公司 2017 年-2019 年业绩持续改善，主营收入分别为84.02 亿元/89.10 亿元/93.92 亿元，净利润分别为 21.08 亿元/23.39亿元/25.20 亿元；首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为 13.00元，折合 10X 市盈率。　　风险提示：重组计划不及预期，煤炭价格大幅下跌，铝价上涨不及预期[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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扈孰丹

扯蛋的研报，10倍市盈率的价格还能买到露天煤业？

2017-08-14 14:52:45
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终而春

这狗傻逼鸡狗，调研你马勒戈壁

2017-08-14 15:01:06
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竺崧

你他妈的才13块，20块你能买到算你走运，傻逼

2017-08-14 15:25:02
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林耳弋

这是诱空的嘛？金融业真是骗子横行的行业！

2017-08-14 15:41:10
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常奸尤

pe7.37倍的铝业两市都没有，普遍60倍以上！

2017-08-14 17:04:27
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谭名俐

这叫你们抓紧把筹码卖掉，他好接盘

2017-08-14 17:34:16
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宁往

此报告目标价值偏低！其他没有问题！看好中国侧供给下的资源股

2017-08-14 18:04:43
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董天

预计公司 2017 年-2019 年业绩持续改善，主营收入分别为84.02 亿元/89.10 亿元/93.92 亿元，净利润分别为 21.08 亿元/23.39亿元/25.20 亿元

2017-08-14 18:23:59
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晁朔

不考虑重组假设

2017-08-14 23:37:57
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聂根穿

王亚伟在10年内第一长线妖王三聚环保大赚了几十倍。现在的目标是000799酒鬼酒旗下华夏基金成为第一股东。中国第一股票天才媲美巴菲特全国万家基金私募散户游资趋之若鹜跟随他

2017-08-15 10:15:51
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师赤

傻x，王亚伟早就自创了千合资本。华夏跟他有毛关系。

2017-08-15 10:30:50
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茹往桔

参考神化估值

2017-08-15 10:31:22
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都纽

钢铁板块启动快快抢000709河钢股份将持续迎来大幅上涨！未来创新高可期！好好珍如此廉价的筹码！钒产品价格又大幅上涨！西宁特钢方大炭素今天已经启动！快速抢000709河钢股份！即将番翻的白马！多重利好即将到来！马上公布中报因业绩暴增二倍而暴涨！马上公布雄安建设规划受益而暴涨！河钢本月已经上调二次钢材价格下半年利润暴增更多！全年净利润有望超过50亿元人民币！快快抢000709河钢股份即将翻番！多重利好即将到来！技术指标：日线止跌反弹三重底形成，KDJ底部低位向上为上涨留足空间！周线支撑向上不变！月线回调至5月线已经获得支撑探底回升！15分钟机构监测显示机构开始补仓不再砸盘并构建头肩底形态！分时走势向上今天开始超大资金净流入首次为正数！

2017-08-15 10:32:04
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戚肝邢

卖方研报，你懂的，机构和股东要找接盘侠了。

2017-08-15 10:32:30
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党代珏

铁律。出研报，见顶

2017-08-15 10:32:40
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