业绩低于预期：增长温和，并购令销售管理费用承压

毛牛系

(发表于: 石基信息股吧更新时间: )

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业绩低于预期：增长温和，并购令销售管理费用承压

研报日期：2016-05-03

　　石基信息(002153)　　石基信息公布2016 年一季度收入/净利润为人民币4.27 亿/5,800 万元（同比增加3%/5%），较高华预测低16%/39%。业绩低于预期的主要原因是新客户开拓慢于预期，以及近期收购长益科技和eFuture 导致销售管理费用上升。公司预计净利润将同比增长0-30%，我们此前预测为47%。　　投资影响　　石基信息一直在大力开拓零售业务，并收购了规模较小的同业公司如长益科技和eFuture，这两家公司目前是高端零售领域的领先企业，市场占有率约60-70%。我们认为，石基信息为线下商户搭建信息和数据平台的战略更加明晰，从长期来看也更具可行性。但短期销售管理费用率也因此上升，原因是这两家公司的销售管理费用因其规模较小而偏高。我们预计石基信息的销售管理费用率在未来三年内将逐步下降。　　估值：我们将2016-2020 年盈利预测下调2-8%以计入销售管理费用率假设的上调。我们将基于长期贴现市盈率的12 个月目标价格从人民币78.5 元下调至76.8元，基于全球同业2016 年预期市盈率中值（仍为25 倍）和2020 年预期每股盈利（人民币4.34 元，原为4.43 元）并以9%的股权成本贴现回2016 年得出。维持中性评级。　　主要风险：支付及零售业务销售增长慢于预期，毛利率和销售管理费用高于/低于预期。今日最新研究报告

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高舟皈

这种券商水平太差，还会出这样的报告，垃圾券商

2016-05-03 14:34:18
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倪灰

2020年每股4.34元？怎么预测的？靠猜吗？

2016-05-03 14:38:49
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饶伽劬

证券很负责任，下跌原因找到了。清仓是对的。跟着机构走吃喝不犯愁

2016-05-03 14:44:18
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黎丑相

安信证券呢，出来和高华聊聊。高华一直中性，你还研究个啥呢

2016-05-03 15:00:16
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扈婉忠

这种券商缺乏长远眼光，所以只能成为一个三流券商

2016-05-03 15:06:36
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邱肥甘

盘中发这样的消息是做什么，打压股价？吸筹？

2016-05-03 16:14:26
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苍洛付

纯粹放P没办法，今天好不容易涨的又想什么心思？

2016-05-03 16:19:41
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弓克底

没把法筹码不够

2016-05-03 16:24:55
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丁些互

这是要开拉的节奏啊

2016-05-03 17:22:29
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劳呆助

主力的筹码还没吸够又在吓小散们！垃圾！

2016-05-03 18:00:03
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步纣昌

三流券商的结论，还是中金和安信的研报可信，看涨

2016-05-03 21:42:10
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蔺伏

2020年有可能再送一次10送10股（本次10转20后是10亿的盘子）那就是20亿的大盘股，每股收益4.34！！！那就是利润800多亿啊！！这券商的智商！！要命了！！

2016-05-04 10:53:48
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裴岑企

楼上是80多亿好吧！！

2016-05-04 15:46:19
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