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研报日期:2016-03-04
正邦科技(002157) 事件:正邦科技公布2016 年非公开发行方案,公司拟向合格投资者发行不超过1.66 亿股、募集不超过23.56 亿元,用于建设养殖技术服务站、发展生猪养殖以及偿还银行贷款,其中发行价格不低于14.16元/股,锁定期为1 年。日前公司公布2015 年业绩快报,全年实现营业收入168.01 亿元,同比下降0.96%,实现归属于母公司股东净利润3.16 亿元,同比增长227.76%。公司股票将于3 月3 日起复牌。 公司新建84.8 万头规模商品猪场,将继续扩张养殖体量。同时公司通过技术服务项目保证饲料业务稳步增长,并还款以节省财务费用:(1)公司拟投入5.8 亿元建设养殖技术服务站项目,未来将建设 100 个养殖技术服务站(其中旗舰站20 个,大型站30 个,小型站50 个)和1 个人才培训中心。本项目将构建集专业检测、技术服务、产品销售、信息交流和人员培训为一体的养殖技术服务体系,从而将增强客户粘性并提供年均约4000 万的业绩增量;(2)公司拟将募集资金中10.75 亿元用于生猪养殖项目,通过5 个子项目建设商品猪总出栏规模达84.8 万头的自繁自养场,将为公司出栏量增长提供保证;(3)公司拟将募集资金中的7 亿元用于偿还部分银行贷款,未来将节省财务费用。 2015 年四季度主业盈利1 亿元符合预期,全年实现3.16 亿元业绩。公司四季度营业利润增加1 亿元,预计出栏大猪约25 万头,头均盈利大致为250-300 元,贡献业绩0.6-0.75 亿元。而四季度仔猪与饲料业务大致各贡献2000 万元业绩。公司下半年养殖完全成本稳定在13.5-14 元/公斤,经营改善效果持续显现。全年来看,主业实现2.5 亿元业绩,非经常性收入也贡献1 个亿业绩。 2016 年生猪养猪行业迎来景气高位,公司将确定性实现8 亿元以上盈利水平。在能繁母猪存栏与粮价均持续下行的基础上,2016 年行业将维持高景气,猪价平均17-18 元/公斤、盈利400 元/头以上。按160万出栏量测算,公司商品猪业务将贡献净利润6 亿以上。同时饲料业务也将在行业景气上行、产品结构改善、经营效率提升的带动下,体量扩张10-15%且毛利率继续提升0.1-0.2 个百分点,实现7000 万以上利润可期。加之正邦生化盈利贡献5000 万以上的稳定利润,以及兽药业务2000-3000 万的利润,公司2016年全年有望实现8 亿以上业绩。 年后猪价在消费下滑、粮价下行的情况下,超预期维持在18 元/公斤附近高位,前期母猪产能去化效果持续显现。综合2015 年7-12 月份仔猪出生大幅下滑,以及2015 年1-5 月份能繁母猪高速淘汰(环比在1.2%-2.3%,且多数是行情低迷与政府环保导致的提前淘汰),预计2016 年3 月猪价将开启新一轮上涨征程,三季度达到22 元/公斤高点。当前是配置养殖股的时机,正邦拥有业绩与股价双重弹性,建议积极配置。 长期看,公司在金融、互联网方面的布局,有望通过信贷、信息化等附加模块不断完善服务体系,在畜禽链与大种植板块最终实现综合性的农业服务商,平抑养殖周期、实现稳定盈利。 我们预计正邦科技2016-2017 年实现归属于母公司净利润8.81 亿元、7.05 亿元,同比增长183.34%、-19.96%,2016-2017 年对应EPS 分别为1.38、1.11 元。以2016 年19XPE,给予公司目标价26.2 元,维持“增持”评级。 今日最新研究报告
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- 1 正邦科技之我见,不喜勿喷,纯粹个人见解!(正邦科技002157)
- 2 就算它会翻倍。那也不是今年。最起码一年后。如果真的要翻倍为何主力摘帽后疯狂出逃?(正邦科技002157)
- 3 资产重组放在以前要翻倍的,甚至翻几倍,但是,正邦的资产重组不是异类重组,是本业重(正邦科技002157)
- 4 正邦周三走势预判:节前三天的走势肯定洗掉了一部分不坚定的散户,所以周三应该不会和(正邦科技002157)
- 5 上涨空间有多大?在2019年之前,饲料业务是*ST正邦的收入支柱。但进入2020(正邦科技002157)
- 6 认真的说一下正邦,行业周期已经改变,长期看好,但是,有多大的上涨空间看不到,最起(正邦科技002157)
- 7 正邦科技减持公告(正邦科技002157)
- 8 这里的散户都是在博弈摘帽预期走一波。(正邦科技002157)
- 9 我是每天做差价,3.08分才看见这个票,长远看番5倍是板上钉钉,现在做到了2.8(正邦科技002157)
- 10 希望你们看不懂,主力在吸筹。(正邦科技002157)
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