研报日期：2016-08-22

　　楚江新材(002171)　　事件：　　公司发布2016 年中报，报告期内，公司实现营业收入364,121.70 万元，较上年同期减少9.14%；归属于上市公司股东的净利润7,898.11 万元，较上年同期增长114.06%。实现每股收益0.18 元。　　结论：　　公司在行业中规模优势明显，行业地位突出，因此公司金属材料产品产销规模较为稳定；公司新近增加的顶立科技高端热工装备制造业务也为公司贡献了不少利润。公司计划通过定向增发进一步夯实公司的主业基础、完善产品结构，增加市场竞争力。预计公司16-18 年每股收益分别为0.32元、0.46 元、0.72 元。给予增持评级。　　正文：　　 公司主要产品量增价跌导致公司主营收入有所降低。2016 年上半年，公司主要产品经营规模较上年同期小幅增长，其中，公司实现铜基、钢基产品销量20.05 万吨，较上年同期增长1.23%；顶立科技新增热工装备销量52 台套，较上年同期增长1.96%。但受宏观经济环境影响，铜价、钢价较上年同期均有不同程度的下跌，导致营业收入较上年同期下降9.14%。　　 营业成本降低和财务费用减少助推公司净利润实现增长。报告期内，铜价、钢价同比下跌也使得公司原材料采购成本下降，从而造成营业成本同比下降11.24%，幅度大于营业收入9.14%的降幅。此外，由于公司报告期平均融资规模同比下降，加上受国家贷款基准利率调整影响，报告期公司综合融资利率同比大幅下降，从而导致公司财务费用同比减少38.72%。这些对公司净利润的增长都有所贡献。　　 新近收购的子公司顶立科技贡献近1/4 净利润。2015 年12 月，顶立科技100%股权过户至公司名下，成为公司的全资子公司。顶立科技主要产品为超大型、超高温、全自动、智能化及特种高端热工装备，在碳类复合材料、粉末冶金热工装备等领域，已成为国内产品系列最齐全、可为客户提供系统解决方案的新材料及装备制造商，产品出口欧美等先进国家和地区，具有较强的市场竞争力。在完成对顶立科技的股权收购后，公司在原有铜基、钢基传统材料业务的基础上，增加新材料及其热工装备的研发、生产、销售业务。报告期内，顶立科技实现净利润1,885.15 万元，占归属上市公司股东净利润7,898.11 万元的23.87%。　　 公司计划通过定向增发加快转型升级。公司拟非公开发行不超过9,600 万股，募资金不超过135,283 万元，分别投入“铜合金板带产品升级、产能置换及智能化改造项目”、“智能热工装备及特种复合材料产业化项目”和“年产1 万吨高性能锂电池负极材料生产线建设项目”。上述项目建成后，将进一步夯实公司的主业基础、完善产品结构，积极布局新材料市场，增加市场竞争力。目前，非公开发行事项处于证监会审核阶段。　　 预计公司将持续高增长。公司预计1-9 月归属于上市公司股东的净利润9,316.32 万元至11,433.66 万元，增幅为220%-270%。这是由于公司在行业中规模优势明显，行业地位突出，具有较强的市场定价权和话语权，因此公司金属材料产品产销规模较为稳定；而且公司通过技术改造优化产品结构，不断提升产品附加值和销售毛利率；此外，与上年同期相比，公司还增加了顶立科技高端热工装备制造业务。预计公司16-18 年每股收益分别为0.32 元、0.46 元、0.72 元。给予增持评级。 今日最新研究报告

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