研报日期：2016-02-24

　　楚江新材(002171)　　结论：　　公司是国内金属材料加工细分行业的龙头企业。2015 年，面对不利的市场环境，公司金属材料加工业务产销规模稳步提升，与此同时，公司通过资产重组收购湖南顶立科技，实现由单一金属材料加工业务向新材料业务和材料制造装备业务的拓展。预计公司16-18 年每股收益分别为0.27 元、0.43 元、0.51 元。给予增持评级。　　正文：　　金属材料加工业务稳步提升，彰显行业龙头本色。公司是国内重要的金属材料加工制造基地、省循环经济示范企业。经过多年的发展，公司已经成长为国内金属材料加工细分行业的龙头企业。据统计，2015年全国铜材产量达到1913.7 万吨，进口量达到56.33 万吨，出口量达到46.61 万吨，全国铜加工材生产企业中产量大于10 万吨的企业不足10 家。公司2015 年生产铜基合金板带材14.09 万吨，铜合金线材3.15 万吨，产品规模居国内行业首位。在行业消费低迷，竞争加剧的大环境下，公司全年完成铜基、钢基产品销量41.12 万吨，较上年同期增长11.28%。其中，铜板带材销量较上年同期增长17,445吨，合金线材销量较上年同期增长3,162 吨，导电铜杆销量较上年同期增长9,055 吨，钢带及钢管销量较上年同期增长12,031 吨。　　新近收购的子公司顶立科技是我国新型热工装备的龙头企业。在国家产业政策的扶持下，近十几年来我国热工装备行业得到空前高速发展，根据国家统计局和热处理行业协会统计数据分析，全国热处理相关设备制造企业规模以上企业有112 家，具有较大规模的设备制造企业（年收入1 亿元以上）在11 家左右，企业规模集中度低。公司子公司顶立科技在碳类复合材料领域及粉末冶金材料领域已成为国内产品系列最齐全、可为客户提供完整解决方案的新材料及装备制造商。其中，系列大型真空碳化炉、超大型（30m3 以上）真空化学气相沉积炉、2600℃超高温超大型（30m3）真空石墨化炉，打破了国际技术垄断和禁运，填补了国内空白，成为国内30m3以上超大型尺寸碳纤维复合材料热工装备的唯一供应商。截止2015年12月，顶立科技已获得授权的专利共计79项（其中发明专利12项）。公司始终站在先进技术的前沿领域，多次荣获国家、省部级科技进步奖，有16个项目通过科技成果鉴定，其中10项达到“国际先进水平”，1项填补国内空白，5项达到“国内领先”。　　营业收入略降，净利润实现增长。2015年，公司实现营业收入80.11亿元，较上年82.23亿元下降2.57%，这是因为虽然产品销量规模增长11.32%，但因铜基、钢基产品市场价格下跌，导致公司营业收入增长幅度低于销量规模增长速度。与此同时，公司实现归属于母公司净利润7,044.92万元，较上年同期5,239.83万元增长1,805.09万元，增长幅度34.45%，这一方面是因为公司金属材料产销规模增长10%以上，规模效益发挥较好；另一方面公司通过资产重组收购湖南顶立科技，实现由单一金属材料加工业务向新材料业务和材料制造装备业务的拓展，从而导致利润及净利润增长。　　营业外收入亦贡献了部分收益。2015年，公司实现营业外收入40,997,746.60元，相比去年同期的19,739,771.62有较大幅度的增加。其中，处置固定资产利得89,545.69元，收到及递延摊销的政府补助39,555,164.98元。由于与资产相关的政府补助形成的递延收益摊销具有可持续性，因此未来几年营业外收入仍将对收益有所贡献。　　2015年，是公司转型升级的起步年，面对外部环境的变化，公司一方面，在基础材料领域继续加强市场拓展和新品研发，并着重于产品结构的调整、提升高端产品的占比；另一方面，按照公司基础材料和新材料领域双轮驱动的发展战略，积极推进新材料产业发展布局。预计公司16-18年每股收益分别为0.27元、0.43元、0.51元。给予增持评级 今日最新研究报告

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