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澳洋科技(002172):三季报业绩超预期,维持推荐
业绩超预期 澳洋科技公布2016前三季度业绩:营业收入35亿,同比增长24%;归属母公司净利润2亿,同比增长121%,对应每股盈利0.29元,超出我们预期。报告期内,受益于粘胶行业景气度回升及大健康产业利润稳步增长,营业利润率同比上涨3.7个百分点。发展趋势 粘胶短纤供需结构好转,带来公司毛利率改善。粘胶行业2015年以来因环保原因结构性停产,供需结构明显好转,价格底部回暖,未来新增产能有限,16-17年新增产能仅3%,下游需求年增速稳定在5%左右。目前市场均价约16,400元/吨,较年初上涨30%,且主要原材料及能源价格下降,吨毛利提升,带来毛利率持续改善。公司粘胶短纤权益产能约23万吨,行业领先,业绩弹性大。 转型进军大健康产业,双轮驱动,利润稳步增长。2015年公司收购澳洋健投,旗下拥有4家综合性医院,以澳洋医院为中心,与其他3家分院相互联动,目前总病床数2200张。未来公司通过康复医院的连锁化,将加快有望实现异地复制。 盈利预测 我们将2016年每股盈利预测从0.31元上调10.1%至0.34元,维持2017年盈利预测0.64元。 估值与建议 目前,公司股价对应16/17年33/18xP/E。我们维持推荐的评级和人民币15.00元的目标价,较目前股价有34.17%上行空间。目标价对应2017年24xP/E。 风险 粘胶需求上升不及预期;大健康业务开拓不及预期;估值中枢下移。
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