研报日期：2016-04-29

　　澳洋科技(002172)　　事件： 4 月 28 日晚，公司发布 16 年 1 季度报告，报告期收入 10.38 亿元，同比增 11.50%，归母净利润 0.33 亿元，同比增 2314.77%。预计 2016 年 1-6 月公司归母净利润 5300 万元-6450 万元，同比增 121.49%-169.55%。　　点评：　　一季度及半年度业绩基本符合预期。 公司 2016 年 1 季度收入 10.38 亿元，同比增 11.50%，归母净利润 0.33 亿元，同比增 2314.77%。预计 2016 年 1-6 月公司归母净利润 5300 万元-6450 万元，同比增 121.49%-169.55%。在公司年报点评中，我们预测公司 2016 年全年医药板块贡献净利润 0.6 亿元，化工板块贡献净利润 1.6 亿元。 我们认为公司一季度及半年度业绩基本符合预期。　　粘胶短纤价格持续上涨， 2016 业绩有望大幅增长。 我们认为公司 2016 年粘胶短纤盈利情况有望超过 2015 年，主要系：（1） 2015 年粘胶短纤价格是从 1.15 万元/吨左右开启反弹，且到年中 8 月份才达到 1.35 万元/吨水平，在冲高达到 1.5万元/吨后迅速下跌，故企业盈利从三季度起才大幅改善。 2016 年粘胶短纤价格自跌至 1.2 万元/吨低点后迅速反弹，至今 4 个月左右时间内已反弹到超过 1.4 万元/吨的水平。（2）随着 2 季度末萧山富丽达 18 万吨产能停产搬迁，行业供给短期内有望继续收缩，产品价格有望再次冲击 1.5 万元/吨的高位。（3） 2016 年新增产能十分有限，行业供求格局持续向好，产能过剩情况逐步缓解，行业开工率维持高位，企业盈利时间较去年大幅提升。　　收购澳洋医院剩余 25.07%股权，医疗服务利润占比进一步增加。 公司拟以12092.70 万元收购澳洋医院剩余 25.07%股权，对应整体估值 4.83 亿元，按照14 年澳洋医院净利润 1546.75 万元计算，对应 14PE31 倍， 按照 14 年澳洋医院收入 5.73 亿元计算，对应 14PS0.84 倍，收购价格合理， 收购完成后公司将持有澳洋医院 100%股权。　　盈利预测与投资建议： 我们预计公司 2016 年医药板块贡献净利润 0.6 亿元， 化工板块贡献净利润 1.6 亿元。预计 16-18 年归母净利润 2.2、 2.7、 3.0 亿元， 对应 EPS0.32、 0.38、 0.43 元，考虑转型康复的可比公司 16 年 38 倍 PE 的整体估值， 给予公司目标价 12.00 元， 对应 16-18PE38、 32、 28 倍， 增持评级。　　主要不确定因素： 医疗事故的风险，粘胶短纤价格不达预期风险。 今日最新研究报告

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