研报日期：2016-03-01

　　澳洋科技(002172)　　事件： 2016 年 2 月 29 日公司发布 2015 年业绩快报，报告期内公司实现营业收入和净利润分别为 38.09 亿元和 1.36 亿元，同比分别增长-18.55%和 288.9%，实现每股 EPS 0.18 元；其中 2015Q4 实现营业收入和净利润分别为 10.14 亿元和 4491 万元，同比分别增长 53.17%和 182.54%。　　点评：　　业绩符合预期，粘胶短纤景气上升和并表澳洋健投致业绩大增。公司营业收入下降主要是玛纳斯澳洋停产导致粘胶短纤销量下降，公司业绩大幅增长一方面来自粘胶短纤的价格上涨，使得公司粘胶业务毛利率有所提升，同时公司实行降本增效，生产成本和期间费用有所下降；另一方面来自澳洋健投的并表。 公司收购澳洋健投三季度开始并表，按照会计准则，同一控制下企业合并，可将全年业绩并表，预计增加净利润 3500 万左右。　　继续看好粘胶短纤。 随着纺织服装旺季的逐步来临， 粘胶短纤的下游需求增加， 行业目前的开工率接近 9 成，价格从年初的 12400元/吨上涨至目前的 13100 元/吨，涨幅达到 5.6%，今年粘胶短纤行业没有新增产能，预计未来一段时间粘胶短纤的价格将继续上探。　　公司医养结合模式符合未来发展方向。 公司通过收购澳洋健投涉足民营医院，同时积极拓展康复医疗，集团在孵化养老产业，未来医养结合的产业蓝图豁然显现，看好公司在该领域的长足发展。　　维持“推荐”评级。 预计 2015~2017 年公司每股 EPS 分别为 0.18、0.29 和 0.31，对应当前的股价 11.02 元， PE 分别为 59.9X、 38.4X和 35.3X。 考虑到公司粘胶短纤业绩弹性大，康复医院扩展不断，维持“推荐”评级。　　风险提示： 1） 下游需求不旺，粘胶短纤价格回落； 2） 公司医养结合模式发展遇到瓶颈。 今日最新研究报告

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