研报日期：2016-08-01

　　事件描述　　日照港 2016 年上半年实现营业收入 21.62 亿，同比下降 1.86%，毛利率同比下降 3.48 个百分点至 20.8%，归属于母公司净利润同比下降 29.06%至1.6 亿， EPS 为 0.05 元。　　事件评论　　吞吐量下跌叠加成本刚性， 净利跌幅略有收窄。 公司 2016 年上半年实现营业收入 21.62 亿元，同比下降 1.86%。从量价分析来看，营业收入小幅下跌主要由于货物吞吐量下降所致： 2016 上半年，公司完成货物吞吐量同比下降 1.42%，单位收入下降 0.45%。同时，由于人力成本、固定资产折旧同比增加，导致公司营业成本同比增加 2.65%，毛利率同比下降 3.48 个百分点至 20.8%。 上半年公司实现毛利下降 0.85亿元， 最终， 归属母公司净利润为 1.6 亿元，同比下跌 29.06%。不过跌幅较 1 季度的 38.76%有所下降。　　Q2 单位收入下降 2.88%， 营收微涨。 单季度来看， 二季度吞吐量同比上升 3.8%，单位收入下降 2.88%，最终营业收入同比增加 0.8%。同时，二季度营业成本同比下降 4.2%，最终毛利率下跌 1.5%至 20.96%。　　大宗货物需求回暖，铁矿石、煤炭吞吐量均有所上涨。 2016 年上半年，公司完成货物吞吐量 1.04 亿吨，同比下降 1.42%，低于全国 2.2%的增速，但较 2015 年-10.53%的增速明显改善， 其主要由于一方面大宗原材料价格下滑，市场对铁矿石、煤炭等大宗货物需求有所回暖， 另一方面， 公司积极拓展业务、 强化营销力度。分货种看， 铁矿石、煤炭、木材等货种吞吐量回升明显： 1）金属矿吞吐量 0.66 亿吨 ，同比上涨 11.74%，高于全国铁矿石进口量 9.05%的增速水平； 2）煤炭及制品吞吐量 1419 万吨，同比上涨 1.17%； 3）木材吞吐量 873 万吨，同比增加 13.8%。　　维持“增持”评级。 公司未来看点： 1）油品码头注入预期； 2） 瓦日铁路和日照精品钢基地对公司长期货量的增长带动。我们预计公司2016-2018 年的 EPS 分别为 0.09 元、 0.08 元和 0.08 元，维持“增持”评级。　　风险提示： 大宗货物需求下降，港口突发事件 今日最新研究报告

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