研报日期：2016-04-15

　　中航光电(002179）　　点评：　　业绩增长动力来自防务和新能源汽车配套业务。防务业务是公司的基础，销售规模超过总收入的一半且毛利率高于民品。新能源汽车配套产品是公司规模第二大民品业务（仅次于通信），2015 年实现收入约4 亿元，随着我国新能源汽车产销量的持续提升，我们判断该业务还将保持高速增长。另外控股子公司净利润增长超预期也是一季度业绩大增的重要因素。　　一季度开门红，为全年业绩增长奠定坚实基础。中航光电近五年财务数据显示，一季度归母净利润约占全年的15%，据此推算2016 年公司全年归母净利润有望达到9 亿至11 亿元，但考虑到一季度增长是多项业务订单集中交付的结果，我们判断全年的业绩增速应该小于一季度。中航光电是军民融合的标杆企业，产品广泛应用与通信、交通、能源等高端民用领域，我们看好2016 年公司在消费电子领域的拓展前景。　　盈利预测及评级：我们预计2016 年至2018 年中航光电的归母净利润分别为7.19 亿元、9.17 亿元和11.61 亿元，对应的EPS 为1.19 元/股、1.52 元/股和1.93 元/股，继续维持对中航光电的 “买入”评级。　　风险因素：原材料或人力成本上涨可能降低产品毛利率；公司向高端互联领域拓展不达预期。 今日最新研究报告

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