研报日期：2016-10-24

　　事件：（ 1）云海金属发布三季报， ] 1-9 月份实现营业收入 27.9 亿元，同比增加22%，归母净利润 1.2 亿元，同比增加 3.8 倍；第三季度公司实现营业收入 10.2亿元，同比增加 28%，归母净利润 4725 万元，同比增加 4.1 倍；公司预计 2016年全年实现归母净利润 1.6-1.75 亿元，同比增加 4.3-4.8 倍。（ 2） 公司子公司扬州瑞斯乐拟投资 8000万建设年产 4万吨高性能铝合金棒材项目，项目达产后，预计年销售收入约 5.3 亿元，实现年净利润为 1585 万元。　　 制镁成本优势显着，镁合金量价齐升： 公司作为全球最大的镁合金生产企业，拥有 17 万吨镁合金产能， 10 万吨原镁产能， 通过自主创新优化工艺， 在镁合金的生产中具有显着的成本优势。 年初至今，镁价上涨近 40%， 公司镁合金量价齐升， 利润空间也大大提升， 公司四个镁合金生产基地上半年全部实现盈利。随着公司镁合金未来扩产产能逐渐释放， 若镁价保持在 1.58 万元/吨左右的水平，公司镁合金板块每年都将输出丰厚且稳定的利润。　　镁合金龙头向下游深加工领域延伸： 公司凭借自身在镁合金上的资源优势， 向镁合金深加工领域延伸。 压铸件方面， 公司顺应“汽车轻量化”的大势， 积极开拓镁合金在汽车配件上的应用，目前镁合金汽车方向盘已经成为公司稳定实现收益的产品之一。 挤压件方面，公司瞄准 3C 市场上，有望为华硕笔记本或Surface Pro 镁合金外壳供货，同时公司有关镁合金产品正在进行军工资质认证。我们看好“汽车轻量化”和 3C 领域未来镁合金需求的增长， 公司在深加工领域布局将延伸公司的产品线，提高公司盈利能力，增强公司核心竞争力。　　微通道铝扁管市场空间潜力巨大： 微通道铝扁管是新型制冷剂载体的不二之选，相较于传统的铜管热交换器具有节能环保降成本等优势， 目前在车用空调得到普及， 未来有望进入商用、家用空调领域，市场空间潜力巨大。微通道铝扁管产品附加价值较高，随着产能逐渐释放，将增厚公司业绩。　　盈利预测与投资建议： 公司是全球最大的镁合金生产企业， 积极向下游镁铝合金深加工领域开拓， 未来公司在“汽车轻量化”和 3C 领域产品的开拓和增长十分值得期待， 我们预测公司 2016-2018 年 EPS 为 0.53 元、 0.67 元、 0.83 元，首次覆盖， 给予“买入” 评级。　　风险提示： 镁合金原材料价格或大幅波动、 公司扩产项目或不达预期等风险。 今日最新研究报告

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