二季度业绩超市场预期，下半年旺季更值得期待

冀将帖

(发表于: 生益科技股吧更新时间: )

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研报日期：2017-08-08

　　生益科技(600183)　　事件：　　生益科技披露 2017 年半年度业绩快报，公司上半年营收 48.5 亿，同比增长24.6%，营业利润同比增长 79%，归母净利润 5.4 亿，同比 70.6%，对应二季度净利润 2.56 亿。　　评论：　　1、二季度业绩超市场悲观预期，降本增效成果显现　　公司 Q2 归属上市公司股东净利润 2.56 亿，超越此前市场悲观预期。在二季度行业库存调节且部分同行有 10-20%降价情况下，生益二季仅相对一季度 2.84 亿利润略降，反映了公司稳健经营下有效控制成本费用、提升管理水平、优化产品结构，对二季度行业淡季库存调节和产品价格部分调整实现的对冲效果。　　2、下半年涨价周期再次启动， Q3 有望超越行业表现， Q4 环比向上值得期待。如我们 7 月初市场首篇深度报告分析，铜箔、覆铜板行业下半年再次迎来旺季涨价行情，以建滔、铜冠、诺德等铜箔、覆铜板龙头已经进行了新一轮产品价格上调。下游 PCB 下半年进入行业需求旺季， iPhone8 等众多手机新机型在今年有望进一步带动三四季度的旺季需求，奠定覆铜板涨价的基础。汽车和通信 PCB 需求也在稳定增长，引领整体 PCB 行业稳定需求。新能源汽车在有望下半年集中放量，恢复高增长，而具有革新意义的特斯拉 Model 3 逐步大规模量产，成为新能源汽车领域的一大催化剂，给铜箔涨价带来新的动能。原材料方面，铜箔新增产能有限，玻璃纱供应不足将中短期制约 FR-4 等主要类型覆铜板的供应，有望再次成为覆铜板供应紧张的因素之一。我们判断在旺季开工率上升、新产能爬满和价格上涨形势下，公司三季度业绩超 3 亿值得期待，同比大幅增长将延续，四季度在3C 新品和电动车放量驱动下，环比有望继续向上。　　3、特种电子电路基材和 FCCL 等布局动作不断，公司成长动能持续得到培育此前我们深度报告曾深入分析了公司 FCCL、 BT 板等新材料国产化方面的布局和突破。 17 年 6 月 7 日，生益科技与中兴化成工业株式会社在日本东京签订了关于生产氟树脂覆铜板相关技术的框架协议，由中兴化成向生益科技转让 PTFE相关产品的完整配方、全流程生产工艺、专用设备技术、原材料厂家信息和相关商标。 PTEF 树脂是指聚四氟乙烯树脂，其介电常数等性能非常优异，价格昂贵，在通信高频板中应用广泛。此次生益科技与中兴化成的合作也是 PTEF 树脂国产化的重要进展。此外 17 年 7 月 13 日生益科技还与韩国 LG 在生益科技松山湖工厂签署了二层涂布法 FCCL 技术、专利、设备及商标等转让合同。韩国 LG 化学将向生益科技转让涂布法无胶 FCCL 相关的生产工艺、专用设备、技术、专利、商标等全套资产及提供技术指导服务。生益科技有望借此进一步提升涂布法无胶FCCL 的技术水平和生产能力，满足快速增长的软性电子材料市场需求。　　4、维持强烈推荐评级，公司近期股价回调，建议逢低介入。　　维持“强烈推荐-A”投资评级。生益科技作为国内覆铜板龙头，深度受益本轮铜箔、覆铜板产业链向上周期，公司二季度业绩超越市场悲观预期，下半年行业再次迎来旺季涨价行情，全年高增长可期。公司中长线还有汽车、高频通信、电子电路基材、 FCCL 的成长动能，公司管理运营也在持续改进，子公司生益电子东城工厂二期扩产 100 万尺/月的总产能有望在四季度达产，产品也在持续升级。近期公司股价出现回调，当前市值仍被低估，建议逢低介入。我们上调公司 17/18/19 年净利润预测至 12.01/14.42/16.72亿，对应 PE 为 16.3/13.8/11.9 倍，维持强烈推荐评级和目标价 18 元。　　风险因素：行业景气度低于预期，涨价持续性不够，新业务拓展低于预期。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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越冬冒

业绩预告你7月底的时候该发不发，然后8-1日来根中阴线，但是融资盘8-2和8-3日还依旧加仓4400w和3600w，就是想赌一把是不是有超乎意料外的业绩以为主力是短线打压而不是出货。结果这个bi庄家和证券部门配合的好，故意压着这份报告，在高位让庄家一步步安安稳稳的把货出了再来报告，让有期待的人继续拿着股让庄先走！非常的阴险，你让我白白等你浪费6个点，你不欠我，这确实，但你真的很垃圾！

2017-08-08 08:15:54
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倪彩

一季度有春节2.8亿，二季度才2.5亿，你告诉我你的超预期超在哪里？

2017-08-08 08:17:09
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凌体

实际上公司的证券部门不傻，因为他们的中报实际数据早就有了，如果这份中报是很亮眼的，比如一季度是2.8亿，二季度搞个3.5亿或者4亿什么的，让人看到持续增长的潜力！那主力就有信心把股价再做高点再配合预告出货！实际就是因为业绩不够亮眼，所以主力只能搞到15以上就草草出货。然后把不够好的中报往后压！那天高开两个点，28000手开盘成交量，然后一分钟价格上不去，光有量，果断抛了三分之二仓位。不然都基本没赚了我。为了等这份垃圾中报少赚6个点了

2017-08-08 08:18:05
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高伍

营收增长24.6%，利润增长79%，覆铜板价格上涨给你带来的增长远大于你的产量提高带来的增长，你二季度该大幅涨价的时候不涨，即使三四季度产量上了，有个鸟用，覆铜板价格一跌，此消彼长，而且价格下跌权重更大。

2017-08-08 08:25:08
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古娄吏

怼死你让你该发预报的时候不发，现在好意思发了预告再发研报，买吧散户们，这么好的研报！

2017-08-08 08:26:01
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蔡或

我怎么看你都像是托！

2017-08-08 08:33:18
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杨孝柁

出研报就别玩了

2017-08-08 08:35:42
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艾晨指

居然有人认为未来1年内，覆铜板价格会跌，这脑子还炒什么股？

2017-08-08 08:36:59
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宫爹岐

我是托，托多还是托空？我不是托你死全家，我不是托我死全家。你懂个吊毛你。。。

2017-08-08 08:37:45
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咸非昨

这研报不错，今天低开买买买

2017-08-08 08:39:20
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权作雀

你不懂，二季度为淡季，淡季不淡，所以说超预期

2017-08-08 08:39:48
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王军舷

是想说老乡别走吗？

2017-08-08 08:41:39
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尚曹

我不懂，你倒是吹吹你生益赚了几个钱啊？二五八万拽的？

2017-08-08 08:45:39
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井日

不怎么会炒股？11.2左右开始做生益，15.66清三分之二仓位，留三分之一等预报，你是有多牛逼？赚了生益几万点了？

2017-08-08 08:53:22
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鄂艮音

跑了的希望还跌，为了买，他们不否认生益科技是好股!持有的希望涨，为了卖个好价钱，他们也不认可生益科技是垃圾!哈哈!人啊！自私是本性!

2017-08-08 09:07:38
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池珙甩

天价茅台股价造就天价

2017-08-08 10:08:12
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卓宛

你说这话自己信吗？

2017-08-08 10:17:44
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戎料典

你眼睛看到的不一定是

2017-08-08 10:25:09
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梁洛

关于易方达证券公司指

2017-08-08 10:33:20
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易芽芝

明显环比是下降的，庄托文章，庄稼早就提前知道业绩不好消息了，15元大铡刀出完货

2017-08-08 10:36:41
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