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研报日期:2016-10-31
华天科技(002185) 事件: 公司发布三季报: 前三季度公司实现营业收入 39.87 亿元,同比增长 40.71%;归属于母公司所有者的净利润为 2.91 亿元,同比增长 11.79%; 基本每股收益 0.2735 元,同比减少 4.94%。 同时,公司预计 2016 年净利润为 3.19 亿至4.14 亿元,同比增长 0%-30%。 点评: 业绩符合预期, 三季度有望成为公司业绩拐点。 公司前三季度净利润达到 2.91亿元,增速符合预期;营收增长 40.71%,继续高速增长。 第三季度公司营收为 15.09 亿元,同比增长 35.80%;净利润为 1.11 亿元,同比增长 24.10%。三季度拐点特征明显: 1) Q3 营收同比大幅增长,且环比增长 10%; 2) Q3毛利润率较中报提升 1.4 个百分点; 3)Q3 净利润率较中报提高 0.1 个百分点,净利润增速较中报提高近 19 个百分点。 展望四季度,公司的营收和利润增长有望延续三季度的良好表现。我们判断全年业绩将接近预测上限。 先进封装产能释放,营收和盈利能力双双提升。 募投项目产能逐步释放,封装产能较去年同期增加,是公司营收高速增长的主要原因。 在相同的并表范围内, 公司三季度营收同比大幅增长 35.80%,主要是募投项目投产的贡献。西安和昆山厂主要承担募投项目中的 BGA、 SiP、 Bumping、 TSV-CIS 等先进封装产能建设, 目前产能不断扩大, 在营收中的占比持续提升。先进封装市场快速增长且盈利好,有助于快速提升公司的营收规模和盈利能力。 公司长期受益封装测试产能向大陆转移和先进封装趋势,存储器封装测试的潜在价值不容小觑。 半导体产业向大陆转移趋势明确,公司将持续承接国内增长的封测产能需求。同时,先进封装技术不断发展, Buming、 TSV、 SiP、FanOut 等封装市场快速增长。公司的先进封装产能成倍增长, 在先进封装市场已占得先机。 紫光联手武汉新芯将加快国内存储器芯片的发展,公司与武汉新芯的紧密合作关系,有望分得存储器封测市场的巨大蛋糕。 投资建议。 我们看好高端 CIS、 Bumping、 SiP、 Fanout 等先进封装业务的快速增长,以及存储器领域的巨大机会。预计公司 16/17/18 年的 EPS 分别为0.37/ 0.49/0.65 元,维持公司“ 强烈推荐-A”评级,目标价 17-20 元。 风险提示: 半导体行业景气度下滑,公司新技术业务拓展不及预期等。 今日最新研究报告
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