研报日期：2016-10-31

　　华天科技(002185)　　事件：　　公司发布三季报： 前三季度公司实现营业收入 39.87 亿元，同比增长 40.71%；归属于母公司所有者的净利润为 2.91 亿元，同比增长 11.79%； 基本每股收益 0.2735 元，同比减少 4.94%。 同时，公司预计 2016 年净利润为 3.19 亿至4.14 亿元，同比增长 0%-30%。　　点评：　　业绩符合预期， 三季度有望成为公司业绩拐点。 公司前三季度净利润达到 2.91亿元，增速符合预期；营收增长 40.71%，继续高速增长。 第三季度公司营收为 15.09 亿元，同比增长 35.80%；净利润为 1.11 亿元，同比增长 24.10%。三季度拐点特征明显： 1） Q3 营收同比大幅增长，且环比增长 10%； 2） Q3毛利润率较中报提升 1.4 个百分点； 3）Q3 净利润率较中报提高 0.1 个百分点，净利润增速较中报提高近 19 个百分点。 展望四季度，公司的营收和利润增长有望延续三季度的良好表现。我们判断全年业绩将接近预测上限。　　先进封装产能释放，营收和盈利能力双双提升。 募投项目产能逐步释放，封装产能较去年同期增加，是公司营收高速增长的主要原因。 在相同的并表范围内， 公司三季度营收同比大幅增长 35.80%，主要是募投项目投产的贡献。西安和昆山厂主要承担募投项目中的 BGA、 SiP、 Bumping、 TSV-CIS 等先进封装产能建设， 目前产能不断扩大， 在营收中的占比持续提升。先进封装市场快速增长且盈利好，有助于快速提升公司的营收规模和盈利能力。　　公司长期受益封装测试产能向大陆转移和先进封装趋势，存储器封装测试的潜在价值不容小觑。 半导体产业向大陆转移趋势明确，公司将持续承接国内增长的封测产能需求。同时，先进封装技术不断发展， Buming、 TSV、 SiP、FanOut 等封装市场快速增长。公司的先进封装产能成倍增长， 在先进封装市场已占得先机。 紫光联手武汉新芯将加快国内存储器芯片的发展，公司与武汉新芯的紧密合作关系，有望分得存储器封测市场的巨大蛋糕。　　投资建议。 我们看好高端 CIS、 Bumping、 SiP、 Fanout 等先进封装业务的快速增长，以及存储器领域的巨大机会。预计公司 16/17/18 年的 EPS 分别为0.37/ 0.49/0.65 元，维持公司“ 强烈推荐-A”评级，目标价 17-20 元。　　风险提示： 半导体行业景气度下滑，公司新技术业务拓展不及预期等。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。