研报日期：2017-02-13

　　成飞集成（002190）　　事件：公司近 日发布2016年业绩快报。2016年营收22 亿，同比增长35.44%。归母净利润1.38 亿，同比增长56.31%。每股收益0.4元，同比增长53.85%。　　点评：　　动力电池业绩高速增长。公司传统主营汽车模具和汽车零部件，于2010 年增资中航锂电，正式进军新能源汽车动力电池业务。到2016年上半年，动力电池业务已逐渐增长至占公司营收72%。估计公司2016年动力电池业务营收超15 亿，近3 年复合增长率超90%。公司下游客户包括东风汽车、东风小康、重庆瑞驰、中通客车、亚星客车、南京金龙等，全面覆盖乘用车、客车和物流车市场。　　锂电产能逐步释放，公司持续收益。公司洛阳一期、二期共0.9gwh　　产能已经满产，洛阳3 期1.54gwh 产能预计今年年初能逐渐建成投产。另外中航锂电于2015 年与华科投资、金沙投资共同出资成立中航锂电（江苏）公司，中航锂电出资12 亿，占股30%。江苏公司计划总投资125 亿，建设12gwh 产能，分三期建设。一期投资39 亿，已建成2.5gwh产线，预计今年年初能投产。假设公司洛阳3 期项目于今年2 季度达到满产，江苏一期于今年下半年达到满产，公司2017 年、2018 年动　　力电池出货量有望达到3.6gwh 和5gwh。　　传统主业保持平稳增长。在汽车模具业务方面，公司具备整车模具开发与匹配协调能力，在汽车模具制造领域居领先地位。公司与多家国内主流的汽车集团建立了业务往来，并且已经获得德国汽车工业联合会VDA6.4 质量体系认证，标志着公司汽车模具制造历程已满足欧洲汽车行业标准。公司汽车模具业务营收基本保持10%的增长幅度。　　盈利预测与投资建议。　　新能源汽车行业目前还是靠政策推动，2017 年国家补贴政策已经出台，并且经过2016 年行业整治，2017 年行业的状态将优于2016 年。公司作为动力电池行业的领先者，有望受益于行业市场快速增长和公司市场份额的提升，实现业绩快速增长。我们预计公司2017 年、2018年EPS 分别为1.13 元，1.31 元，对应的PE 为30 倍、26 倍。给予“买入”评级。　　风险提示　　新能源汽车销量低于预期，动力电池投产不达预期。[太平洋][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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