业绩增长不及预期，产能释放时点将近

阎京

(发表于: 成飞集成股吧更新时间: )

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业绩增长不及预期，产能释放时点将近

研报日期：2016-10-21

　　成飞集成(002190)　　事件：10月20日，成飞集成发布三季报称，2016年1-9月实现营业收入同比增长30.17%，归母净利润盈利8958万元，同比增长101.08%，第三季度实现归母净利润3820万元，同比增长101.80%，不及预期。　　中航锂电及集成瑞鹄实际销量超预期，产能释放锂电毛利持续提升：公司锂电洛阳一期二期已于上半年顺利投产，产能利用率达80%以上，今年以来公司锂电池业务产销量增加，规模化效应逐步显现，预计锂电毛利率已提升至28.25%以上，拉升了综合毛利率，四季度公司洛阳三期项目即将投产，新增产能1 5亿瓦时。但常州一期项目投产时间不及预期，预计投产时间延至明年一季度，将新增产能25亿瓦时，公司四季度至明年新增产能约40亿瓦时，锂电成本得以摊销，锂电业务的毛利率有望持续提升。此外，公司汽车模具业务交付周期一般为10-12个月，四季度将集中交付形成收入，预计四季度业绩将继续攀升，明后年业绩持续增长。　　洛阳三期项目增发方案已被证监会受理，发行底价34.45元：公司于201 6年7月12日首次公布的增发方案，计划募资总额不超过17.5亿元，主要用于洛阳三期动力锂电项目建设，中航锂电拟出资4亿元认购，增发底价为34.45元，10月10日，该增发预案已经收到了证监会的受理通知书，在通过证监会进一步审核之后将获得核准。未来公司洛阳产业园合计将形成锂电产能24亿瓦时，常州产业园一期25亿瓦时，二期三期设计产能95亿瓦时，为未来2-3年业绩高增长提供支撑。　　投资建议：公司锂电产能不断扩张，摊销成本，毛利逐步提升，但公司常州一期项目投产时间比我们原来的预计时间推后，且今年行业受骗补事件影响，行业增速不及预期，预计公司2016-2018年EPS下调为0.41、0.88、1.02元，对应PE分别为89.5、42.1、36.1倍，评级下调为“增持-A”评级，6个月目标价下调至41.5元。　　风险提示：产能释放不及预期、新能源汽车政策不达预期、新能源汽车产销数量大幅下滑、电芯价格大幅下降今日最新研究报告

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邓曹佐

终于出利空了，要涨了

2016-10-21 17:55:40
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通芳徒

从57¥下调至41¥

2016-10-21 18:24:37
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利拔升

这样的评级是不靠谱的！否则还有什么炒股的？蒙得了！

2016-10-21 23:44:51
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滑巳尾

公司业绩预告朝发夕攻，恰巧研报同时出现，本来业绩增长是利好，现在变成了利空，整个公司的发展前景都受到了质疑！这样的研报可谓动机不良啊！

2016-10-22 22:32:06
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瞿星

一直不上

2016-10-23 09:26:51
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褚则待

跌了这么久还不起来

2016-11-02 15:31:50
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隆乳

:真垃圾.

2016-11-04 10:11:47
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莘兵弗

破位了大家跑啊！

2016-12-13 11:29:01
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翁委枰

sT吧，学习黑豹。

2016-12-13 12:38:14
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糜昏

请问预期是多少？这么的利润还不及预期？是来唱空的吧！事件：10月20日，成飞集成发布三季报称，2016年1-9月实现营业收入同比增长30.17%，归母净利润盈利8958万元，同比增长101.08%，第三季度实现归母净利润3820万元，同比增长101.80%，不及预期。

2016-12-13 17:36:24
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