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研报日期:2017-08-10
濮耐股份(002225) 公司发布2017年中报,上半年公司实现营收12.29 亿元,同增6.73%,实现归母净利5580 万元,同增11.21%。 点评: 下游景气度向好,业绩明显改善。上半年公司营收同比增加6.73%,增速虽然一般,但由于下游钢铁(占比65%)、水泥(占比15%)等行业景气度上升,钢铁材料事业部的销售价格趋势和回款质量均取得了明显的改善,毛利率由去年同期的30.16%提升至32.29%,经营性现金流同增28.08%。由于汇兑损失,财务费用率由1.17%提升到3.33%,带动期间费用率提升2.65pct 至24.4%,汇兑损失抵消了毛利率提升带来的收益,本期净利率由4.69%略升至4.88%。 上游资源供给收缩,产品提价预期强烈,积极布局上游资源矿产。二季度以来,辽宁实施矿山炸药开采管制,环保治理不断加码,多数中小镁砂企业处于关停半关停状态,受此影响镁砂产量下降,价格大幅上涨,中档镁砂价格涨幅超过200%,镁质原料的市场紧缺情况目前尚未得到缓解,公司的镁质原料库存量不能保证全部客户未来2 个月的产品供应,持续向下游客户转嫁成本上升的压力势在必行。为更有效控制上游资源,子公司琳丽矿业与海城国资委等签署协议开发菱镁矿,对菱镁矿统一规划、开采与定价,由于辽宁菱镁矿储量占全国85%左右,此举或推动菱镁供给端整合;公司公告拟增资新疆秦翔,有助于进一步增强对于新疆哈勒哈特菱镁矿的控制。 行业供需格局望改善,盈利更具潜力。今年耐材行业环保整治力度空前,主要产地辽宁、河南等地多个中小企业关停,叠加整体承包制推广助力,小产能得以快速出清,行业供给改善;随着钢铁行业排污许可证核发以及采暖季限产等工作的进行,下半年钢铁行业高景气度望继续维持,当前电弧炉炼钢(单吨耐材消耗较转炉高)逐步替代转炉炼钢料将增加耐材需求。供需关系持续改善,在去年充分计提商誉减值准备的背景下,公司业绩有望继续改善。 财务预测与估值:我们预测公司2017-2019 年营收为26.58、30.49、34.15亿元,归母净利润分别为1.91、2.50、3.46 亿元,EPS 0.21、0.28、0.39元,对应PE 分别为33X、25X、18X,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:上游材料价格涨幅过大,钢铁行业景气度下降。[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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- 1 昨天锂电池板块最强,而且是第一天启动,涨停十几家今天基本都被埋,最强的天际竞价差(濮耐股份002225)
- 2 濮耐服份万亿新基建受益股,镁基储氢为镁行业提供新机遇,拥有近一亿吨的高品位镁矿,
- 3 濮耐股份[呵呵][7.04微评集]
- 4 濮耐股份,从5.69回头超过87.5%的反弹老头已经进来3天了,只限于抢个反弹。
- 5 濮耐股份002225[呵呵][6.27微评集]
- 6 我三十万股,要是割肉,我是猪。坚决不割肉。熬三年!!!!
- 7 濮耐股份股吧之今天[6.19微评集]
- 8 002225股票之公司[6.09微评集]
- 9 股票濮耐股份之呵呵[6.02微评集]
- 10 濮耐股份股票之呵呵[5.31微评集]
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